基金|为什么基金定投会亏钱?

小影子攒钱记 发表了文章 • 0 个评论 • 3 次浏览 • 2017-02-15 04:09 • 来自相关话题

全文1697字,预计阅读8分钟
更新的第277天,感谢你的陪伴






1






小影子的第一次基金投资经历,始于2010年。当时收入不高,但是折腾钱的热情却很高,手里有100块就要存银行买货币基金,然后攒够更高金额再买别的理财产品。那会儿也看过几本理财书籍,每本都教我们要基金定投,书里说:基金定投长期来看,是不会亏损的,而且设置好之后就不用过多管理了。于是我随随便便选了两只基金,就设置好了开始定投。



结果是:投了不到一年,亏了将近20%。



于是,我想“书上都是骗人的!”,什么基金定投不会亏啊,跌成狗啊/(ㄒoㄒ)/~~然后就停了定投都投资P2P去了。


好在,我那会儿还抱着“不甘心亏损”的想法,留着那两只基金没有赎回,一直到2016年年初,发现那两只基金账面收益差不多有30%了,这时候才赎回。将近5年总共30%的收益,就当存定期了吧。


如果我当时没有终止定投,而是持续到2016年,我的收益如何呢?







做了一个测算,每月定投500,从2010年2月定投到2016年3月,期末总资产65102.51元,收益率75.95%,平均年化收益率10%。


这次经历告诉我:面对暂时亏损的基金,终止定投是不明智的。






2






都说基金定投是最适合小白和懒人的投资方式,但是能够获得很好的收益的人却不多,是基金不赚钱么?






并不是,回顾过去11年,基金只有两年是亏损的,基金赚钱的概率是82%,平均收益率19.2%。


很多人没有享受到基金的收益,是因为他们并没有很好地坚持定投。而大多数人放弃定投的原因,则是在定投了一段时间之后,没有看到较好的收益率,甚至出现了亏损。





3






我们在投资的时候,会遇到各种各样的坑:

产品太多不知道选哪个——知识储备不足;
赚了钱就有加大投资的冲动——贪婪;
亏了之后想马上止损——恐惧;
被一些假消息欺骗——信息不对称。


每个人的风险承受能力和风险偏好是不同的,这种不同是主观和客观因素共同作用的结果。小影子觉得主观因素对我们的投资决策影响更大,所以人们才常说投资是挑战人性,只有战胜自己的恐惧、贪婪,才有可能战胜市场。


而在大数据时代,人工智能,给我们的投资提供了更多可能性。


今天介绍一个2000元起投的智能投顾——理财魔方,目前免管理费。


理财魔方的投资组合以现代投资组合理论MPT为理论基础,旨在匹配每个用户的风险承受能力,并在该风险水平上获得最高投资收益。






资金安全有保障







用户在理财魔方购买确认后,可在基金公司官网查看到自己持有的基金。登陆账号为用户身份证号,初始密码为身份证后六位(X以0代替)。换句话说,即使理财魔方公司倒闭了,用户的基金还在基金公司的账户上,可以继续申购和赎回!









智能投顾管理系统——整合不同来源的各类市场和资产的数据,对不同类型的市场和大类资产当前所处的市场状态进行判断,以及对未来趋势进行预测,为大类资产配置模型提供更有前瞻性的资产分析。按照风险等级等逐级配置,最终得到风险可控, 投资分散, 风险收益最优的资产配置。






智能用户分析与管理系统——理财魔方对用户的风险承受能力从特征到行为,静态到动态,进行丰富,全面,及时的分析。对用户投资后,贪婪和恐惧两种主要心理波动状态进行分析和变化跟踪,在大数据的基础上,为用户提供更具有针对性的服务。


说人话就是:资产配置更智能,用户服务更周到。


理财魔方通过两大管理系统,为用户推荐用户风险承受能力范围内的最佳投资组合,改变传统散户投资模式为让用户资产配置在风险底线上部波动的模式。











历史数据表明,理财魔方的低中高风险组合的最大回撤幅度和实际亏损期限都在可接受范围内。



高于我们的风险底线,轻微的暂时的亏损,就更能够让我们接受,投资可以长期持续下去,最终获得较好的回报。






4







另外,理财魔方的另一个优点是:公开调仓,逻辑清晰明确


理财魔方的调仓是完全公开的,即使不购买,组合的调仓操作也可以看到,作为一个基金投资的建议来参考也是很有价值的。


比如:






图:可以发现,一个组合一定能短时间帮你赚钱?未必!但最大的作用是,规避一些你可能忽视的风险,把收益维持在一个平稳的状态,并在牛市时发力博取高收益













图:在黄金一路下滑中每一次大幅减仓和大行情试探都是比较精准的(点击看大图),而从它第一次大幅减仓27%开始到空仓,黄金已经跌了大概15%,有效防止了资产的缩水







官方对于其量化策略的描述也是一个“避免亏损”的投资理念:


核心不是盲目追求高收益,而是力求控制风险,因为50%的下跌,需要100%的涨幅才能回本。



点击【阅读原文】体验
量化策略选基的调仓全都公开了,即使不买也可以参考


小影子攒钱记
理财·理知识·理生活
关注更多精彩 查看全部







全文1697字,预计阅读8分钟
更新的第277天,感谢你的陪伴






1






小影子的第一次基金投资经历,始于2010年。当时收入不高,但是折腾钱的热情却很高,手里有100块就要存银行买货币基金,然后攒够更高金额再买别的理财产品。那会儿也看过几本理财书籍,每本都教我们要基金定投,书里说:基金定投长期来看,是不会亏损的,而且设置好之后就不用过多管理了。于是我随随便便选了两只基金,就设置好了开始定投。



结果是:投了不到一年,亏了将近20%。



于是,我想“书上都是骗人的!”,什么基金定投不会亏啊,跌成狗啊/(ㄒoㄒ)/~~然后就停了定投都投资P2P去了。


好在,我那会儿还抱着“不甘心亏损”的想法,留着那两只基金没有赎回,一直到2016年年初,发现那两只基金账面收益差不多有30%了,这时候才赎回。将近5年总共30%的收益,就当存定期了吧。


如果我当时没有终止定投,而是持续到2016年,我的收益如何呢?







做了一个测算,每月定投500,从2010年2月定投到2016年3月,期末总资产65102.51元,收益率75.95%,平均年化收益率10%。


这次经历告诉我:面对暂时亏损的基金,终止定投是不明智的。






2






都说基金定投是最适合小白和懒人的投资方式,但是能够获得很好的收益的人却不多,是基金不赚钱么?






并不是,回顾过去11年,基金只有两年是亏损的,基金赚钱的概率是82%,平均收益率19.2%。


很多人没有享受到基金的收益,是因为他们并没有很好地坚持定投。而大多数人放弃定投的原因,则是在定投了一段时间之后,没有看到较好的收益率,甚至出现了亏损。





3






我们在投资的时候,会遇到各种各样的坑:

    产品太多不知道选哪个——知识储备不足;
    赚了钱就有加大投资的冲动——贪婪;
    亏了之后想马上止损——恐惧;
    被一些假消息欺骗——信息不对称。


    每个人的风险承受能力和风险偏好是不同的,这种不同是主观和客观因素共同作用的结果。小影子觉得主观因素对我们的投资决策影响更大,所以人们才常说投资是挑战人性,只有战胜自己的恐惧、贪婪,才有可能战胜市场。


    而在大数据时代,人工智能,给我们的投资提供了更多可能性。


    今天介绍一个2000元起投的智能投顾——理财魔方,目前免管理费。


    理财魔方的投资组合以现代投资组合理论MPT为理论基础,旨在匹配每个用户的风险承受能力,并在该风险水平上获得最高投资收益。






    资金安全有保障







    用户在理财魔方购买确认后,可在基金公司官网查看到自己持有的基金。登陆账号为用户身份证号,初始密码为身份证后六位(X以0代替)。换句话说,即使理财魔方公司倒闭了,用户的基金还在基金公司的账户上,可以继续申购和赎回!









    智能投顾管理系统——整合不同来源的各类市场和资产的数据,对不同类型的市场和大类资产当前所处的市场状态进行判断,以及对未来趋势进行预测,为大类资产配置模型提供更有前瞻性的资产分析。按照风险等级等逐级配置,最终得到风险可控, 投资分散, 风险收益最优的资产配置。






    智能用户分析与管理系统——理财魔方对用户的风险承受能力从特征到行为,静态到动态,进行丰富,全面,及时的分析。对用户投资后,贪婪和恐惧两种主要心理波动状态进行分析和变化跟踪,在大数据的基础上,为用户提供更具有针对性的服务。


    说人话就是:资产配置更智能,用户服务更周到。


    理财魔方通过两大管理系统,为用户推荐用户风险承受能力范围内的最佳投资组合,改变传统散户投资模式为让用户资产配置在风险底线上部波动的模式。











    历史数据表明,理财魔方的低中高风险组合的最大回撤幅度和实际亏损期限都在可接受范围内。



    高于我们的风险底线,轻微的暂时的亏损,就更能够让我们接受,投资可以长期持续下去,最终获得较好的回报。






    4







    另外,理财魔方的另一个优点是:公开调仓,逻辑清晰明确


    理财魔方的调仓是完全公开的,即使不购买,组合的调仓操作也可以看到,作为一个基金投资的建议来参考也是很有价值的。


    比如:






    图:可以发现,一个组合一定能短时间帮你赚钱?未必!但最大的作用是,规避一些你可能忽视的风险,把收益维持在一个平稳的状态,并在牛市时发力博取高收益













    图:在黄金一路下滑中每一次大幅减仓和大行情试探都是比较精准的(点击看大图),而从它第一次大幅减仓27%开始到空仓,黄金已经跌了大概15%,有效防止了资产的缩水







    官方对于其量化策略的描述也是一个“避免亏损”的投资理念:


    核心不是盲目追求高收益,而是力求控制风险,因为50%的下跌,需要100%的涨幅才能回本。



    点击【阅读原文】体验
    量化策略选基的调仓全都公开了,即使不买也可以参考


    小影子攒钱记
    理财·理知识·理生活
    关注更多精彩















【基金考试】十五章证券投资基金—基金绩效衡量(复习讲义+习题)

大唐书院 发表了文章 • 0 个评论 • 3 次浏览 • 2017-02-15 04:09 • 来自相关话题

证券投资基金之十五章_基金绩效衡量
考点1:
基金业绩评价的意义及需考虑的因素
意义
投资者可以有足够的信息来了解自己的投资状况
投资者可以决定是否继续使用现有的投资经理
基金公司可以决定一个基金经理是否可以管理更多的基金,可以分配更多的资源或是需要被替换
需考虑的因素
基金风险水平
市场上一些平均收益率高的基金,可能仅仅是因为承担了较高的风险,而与基金经理的能力无关
基金规模
规模较大的基金平均成本更低,可有效地减少非系统性风险
规模过大对可选择的投资对象、被投资股票的流动性等都有不利影响
投资目标与范围、时期选择
考点2:
绝对收益
持有区间收益率
持有区间获得收益来源于:资产回报和收入回报
总持有区间的收益率=资产回报率+收入回报率
资产回报率=(期末-期初资产价格)/期初资产价格×100%
收入回报率=期间收入/期初资产价格×100%
现金流和时间加权收益率
1元投资在n期内所获得的总收益率
时间加权收益率公式及计算:R=(1+R1)×(1+R2)×...(1+Rn)-1
基金的申购、赎回与分红等资金进出不影响收益率的计算
基金收益率
期末基金单位资产净值=期末基金资产净值/期末基金单位总份额
基金单位资产净值不受申购赎回的影响,用其计算收益率时只需考虑分红
平均收益率
算术平均收益率
几何平均收益率
1元投资在n期内的平均收益率
考虑了货币时间价值,反映真实收益情况
比较
算术平均收益率≥几何平均收益率
两者之差随收益率波动加剧而增大
考点3:
相对收益
含义:基金相对于一定的业绩比较基准的收益
业绩比较基准的选取
服从于投资范围
可选取特定市场或特定行业指数
也可选取几个指数的组合
业绩比较基准的作用
事后业绩评估时可比较基金的收益与比较基准之间的差异
事先确定的业绩比较基准可为基金经理投资管理提供指引
考点4:
风险调整后收益
夏普比率:单位总风险下的超额收益率
(组合平均收益率-无风险收益率)÷组合标准差
以标准差度量风险,调整的是全部风险
夏普比率越大,基金业绩越好
特雷诺比率:单位系统风险下的超额收益率
(组合平均收益率-无风险收益率)÷β
以贝塔系数度量风险,调整的是系统风险
詹森α:源于CAPM理论
α=0,基金表现中性,与比较基准的表现相当
α>0,优于市场指数表现
α<0,劣于市场指数表现
信息比率
计算公式与夏普比率类似,但引入了业绩比较基准的因素,因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标
单位跟踪误差所对应的超额收益,越大越好
考点5:
Brinson模型
股票型基金业绩归因的常用方法
特点:直观、易理解
基金收益与基准组合收益的差异归因于三个因素
资产配置
不同类别资产的实际权重与基准权重之差乘以相应资产类别的市场指数收益率
行业和证券的选择
不同类别资产的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以各自的投资比例
交叉效应
考点6:
基金业绩评价
基金分类
股票基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、混合基金等
基金业绩计算
收益率计算一般采用考虑分红再投资的时间加权收益率
收益率计算期间:最近一月、最近三月、最近六月、今年以来、最近一年、最近两年、最近三年、最近五年、最近十年
基金风格
以基金持有的股票市值为基础,分为:大盘、中盘和小盘
以基金持有的股票价值成长特性为基础,分为:价值型平衡型和成长型
考点7:
全球投资业绩标准
制定者
CFA在1995年筹备的全球投资业绩标准委员会(GIPS)
具体条款
必须采用总收益率,即包括实现的和未实现的回报以及损失并加上收入
必须采用经现金流调整后的时间加权收益率
投资组合的收益必须以期初资产值加权计算,或采用其他能反映期初价值及对外现金流的方法
在计算总收益时,必须计入投资组合中持有的现金及现金等价物的收益
自2006年1月1日起,公司必须至少每季度一次计算组合群的收益,并使用个别投资组合的收益以资产加权计算;自2010年1月1日起,改为至少每月一次
若实际的直接买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来,则在计算未扣除费用收益时,必须从收益中减去全部综合费用或综合费用中包含直接买卖开支的部分,而不得使用估计出的买卖开支

章节后习题:
1.关于基金业绩评价的说法中,不正确的是( )。
A.进行基金绩效评价时,必须考虑投资目标、投资范围的不同
B.只有通过完备的投资业绩评估,投资者才可以有足够的信息来了解自己的投资状况
C.同一基金在不同时间段内的表现可能会有很大的差距
D.市场上一些平均收益率高的基金,一定与基金经理的能力密切相关
答案:D
2.假设某投资者在2013年12月31日,买入1股A公司股票,价格为100元,2014年12月31日,A公司发放3元分红,同时其股价为105元,则资产回报率为( )。
A.5% B.3%
C.8% D.7.6%
答案:A
3.假设某基金在2012年12月3日的单位净值为1.5151元,2013年9月1日的单位净值为1.8382元,2月28日每份额派发红利0.315元。该基金2013年2月27日(除息日前一天)的单位净值为1.9元,12月3日至2013年9月1日期间的时间加权收益率为()。
A. 40.51% B. 45.41%
C. 50.41% D. 40.87%
答案:B
4.下列关于基金相对收益的说法中,错误的是( )。
A.基金不能以创业板指数或医药生物行业指数作为业绩比较基准
B.事先确定的业绩比较基准可为基金经理投资管理提供指引
C.事后业绩评估时可比较基金的收益与比较基准之间的差异
D.基金的相对收益是基金相对于一定的业绩比较基准的收益
答案:A
5.某基金投资政策规定,基金在股票和债券上的基准权重分别为60%、40%,但年初在股票和债券上的实际投资比例分别为90%、10%,股票和债券投资的实际年收益率分别为15%、4%,股票、债券基准指数的年收益率分别是10%、6%,请问该基金的资产配置贡献为()。
A.2% B.1%
C.3.3% D.1.2%
答案:D
6.在Brinson业绩归隐模型中,分析资产配置带来的超额贡献不需要用到下面的哪项数据()
A . 实际组合中各类资产的实际收益率
B . 实际组合中各类产权重分布
C . 业绩比较基准中各指数及其他组成的收益率
D . 业绩比较基准中各指数及其他组成的权重分布
答案:A
7.下列说法中,正确的是( )。
A.基金回报率的计算期间包括最近三月
B.基金收益率计算一般要求采用几何平均收益率
C.以基金持有的股票价值成长特性,把基金投资股票的风格定位大盘、中盘、小盘
D.以基金持有的股票市值为基础,把基金投资股票的规模风格定为价值型、平衡型和成长型
答案:A
8.关于全球投资业绩标准(GIPS)规定的基金投资业绩计算方法,下列表述中正确的是( )。
A . 计算投资组合的收益时,必须以期初资产值加权平均
B . 按照现行的GIPS规定,基金公司必须至少每季度一次计算组合群收益
C . 假如直接的买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来,在计算已扣除费用的收益时可以使用估计的买卖开支
D . 必须采用经现金流调整后的时间算术平均收益率
答案:A

声明:本文章仅供内部员工学习使用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或刑事之申述或订立任何建议及推荐。大唐书院享有对此条微信的最终解释权。 查看全部
证券投资基金之十五章_基金绩效衡量
考点1:
基金业绩评价的意义及需考虑的因素
意义
投资者可以有足够的信息来了解自己的投资状况
投资者可以决定是否继续使用现有的投资经理
基金公司可以决定一个基金经理是否可以管理更多的基金,可以分配更多的资源或是需要被替换
需考虑的因素
基金风险水平
市场上一些平均收益率高的基金,可能仅仅是因为承担了较高的风险,而与基金经理的能力无关
基金规模
规模较大的基金平均成本更低,可有效地减少非系统性风险
规模过大对可选择的投资对象、被投资股票的流动性等都有不利影响
投资目标与范围、时期选择
考点2:
绝对收益
持有区间收益率
持有区间获得收益来源于:资产回报和收入回报
总持有区间的收益率=资产回报率+收入回报率
资产回报率=(期末-期初资产价格)/期初资产价格×100%
收入回报率=期间收入/期初资产价格×100%
现金流和时间加权收益率
1元投资在n期内所获得的总收益率
时间加权收益率公式及计算:R=(1+R1)×(1+R2)×...(1+Rn)-1
基金的申购、赎回与分红等资金进出不影响收益率的计算
基金收益率
期末基金单位资产净值=期末基金资产净值/期末基金单位总份额
基金单位资产净值不受申购赎回的影响,用其计算收益率时只需考虑分红
平均收益率
算术平均收益率
几何平均收益率
1元投资在n期内的平均收益率
考虑了货币时间价值,反映真实收益情况
比较
算术平均收益率≥几何平均收益率
两者之差随收益率波动加剧而增大
考点3:
相对收益
含义:基金相对于一定的业绩比较基准的收益
业绩比较基准的选取
服从于投资范围
可选取特定市场或特定行业指数
也可选取几个指数的组合
业绩比较基准的作用
事后业绩评估时可比较基金的收益与比较基准之间的差异
事先确定的业绩比较基准可为基金经理投资管理提供指引
考点4:
风险调整后收益
夏普比率:单位总风险下的超额收益率
(组合平均收益率-无风险收益率)÷组合标准差
以标准差度量风险,调整的是全部风险
夏普比率越大,基金业绩越好
特雷诺比率:单位系统风险下的超额收益率
(组合平均收益率-无风险收益率)÷β
以贝塔系数度量风险,调整的是系统风险
詹森α:源于CAPM理论
α=0,基金表现中性,与比较基准的表现相当
α>0,优于市场指数表现
α<0,劣于市场指数表现
信息比率
计算公式与夏普比率类似,但引入了业绩比较基准的因素,因此是对相对收益率进行风险调整的分析指标
单位跟踪误差所对应的超额收益,越大越好
考点5:
Brinson模型
股票型基金业绩归因的常用方法
特点:直观、易理解
基金收益与基准组合收益的差异归因于三个因素
资产配置
不同类别资产的实际权重与基准权重之差乘以相应资产类别的市场指数收益率
行业和证券的选择
不同类别资产的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以各自的投资比例
交叉效应
考点6:
基金业绩评价
基金分类
股票基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、混合基金等
基金业绩计算
收益率计算一般采用考虑分红再投资的时间加权收益率
收益率计算期间:最近一月、最近三月、最近六月、今年以来、最近一年、最近两年、最近三年、最近五年、最近十年
基金风格
以基金持有的股票市值为基础,分为:大盘、中盘和小盘
以基金持有的股票价值成长特性为基础,分为:价值型平衡型和成长型
考点7:
全球投资业绩标准
制定者
CFA在1995年筹备的全球投资业绩标准委员会(GIPS)
具体条款
必须采用总收益率,即包括实现的和未实现的回报以及损失并加上收入
必须采用经现金流调整后的时间加权收益率
投资组合的收益必须以期初资产值加权计算,或采用其他能反映期初价值及对外现金流的方法
在计算总收益时,必须计入投资组合中持有的现金及现金等价物的收益
自2006年1月1日起,公司必须至少每季度一次计算组合群的收益,并使用个别投资组合的收益以资产加权计算;自2010年1月1日起,改为至少每月一次
若实际的直接买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来,则在计算未扣除费用收益时,必须从收益中减去全部综合费用或综合费用中包含直接买卖开支的部分,而不得使用估计出的买卖开支

章节后习题:
1.关于基金业绩评价的说法中,不正确的是( )。
A.进行基金绩效评价时,必须考虑投资目标、投资范围的不同
B.只有通过完备的投资业绩评估,投资者才可以有足够的信息来了解自己的投资状况
C.同一基金在不同时间段内的表现可能会有很大的差距
D.市场上一些平均收益率高的基金,一定与基金经理的能力密切相关
答案:D
2.假设某投资者在2013年12月31日,买入1股A公司股票,价格为100元,2014年12月31日,A公司发放3元分红,同时其股价为105元,则资产回报率为( )。
A.5% B.3%
C.8% D.7.6%
答案:A
3.假设某基金在2012年12月3日的单位净值为1.5151元,2013年9月1日的单位净值为1.8382元,2月28日每份额派发红利0.315元。该基金2013年2月27日(除息日前一天)的单位净值为1.9元,12月3日至2013年9月1日期间的时间加权收益率为()。
A. 40.51% B. 45.41%
C. 50.41% D. 40.87%
答案:B
4.下列关于基金相对收益的说法中,错误的是( )。
A.基金不能以创业板指数或医药生物行业指数作为业绩比较基准
B.事先确定的业绩比较基准可为基金经理投资管理提供指引
C.事后业绩评估时可比较基金的收益与比较基准之间的差异
D.基金的相对收益是基金相对于一定的业绩比较基准的收益
答案:A
5.某基金投资政策规定,基金在股票和债券上的基准权重分别为60%、40%,但年初在股票和债券上的实际投资比例分别为90%、10%,股票和债券投资的实际年收益率分别为15%、4%,股票、债券基准指数的年收益率分别是10%、6%,请问该基金的资产配置贡献为()。
A.2% B.1%
C.3.3% D.1.2%
答案:D
6.在Brinson业绩归隐模型中,分析资产配置带来的超额贡献不需要用到下面的哪项数据()
A . 实际组合中各类资产的实际收益率
B . 实际组合中各类产权重分布
C . 业绩比较基准中各指数及其他组成的收益率
D . 业绩比较基准中各指数及其他组成的权重分布
答案:A
7.下列说法中,正确的是( )。
A.基金回报率的计算期间包括最近三月
B.基金收益率计算一般要求采用几何平均收益率
C.以基金持有的股票价值成长特性,把基金投资股票的风格定位大盘、中盘、小盘
D.以基金持有的股票市值为基础,把基金投资股票的规模风格定为价值型、平衡型和成长型
答案:A
8.关于全球投资业绩标准(GIPS)规定的基金投资业绩计算方法,下列表述中正确的是( )。
A . 计算投资组合的收益时,必须以期初资产值加权平均
B . 按照现行的GIPS规定,基金公司必须至少每季度一次计算组合群收益
C . 假如直接的买卖开支无法从综合费用中确定并分离出来,在计算已扣除费用的收益时可以使用估计的买卖开支
D . 必须采用经现金流调整后的时间算术平均收益率
答案:A

声明:本文章仅供内部员工学习使用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或刑事之申述或订立任何建议及推荐。大唐书院享有对此条微信的最终解释权。

中国100亿规模以上私募股权基金管理人名单(122家)

资管君 发表了文章 • 0 个评论 • 27 次浏览 • 2017-02-15 04:09 • 来自相关话题

你看到的是资管从业必备公众号:“资管君” ,资管君就是资管居委会主任,大家都加了主任的个人微信并且置顶,因为随时可以提问。别人都找我,你不找就亏了。想解决问题,想知道答案,想加入社群就加主任微信ziguanjun01,加我就送《资管产品分析手册》。

社群日报
神奇的资管一群近日分享的优质资料

还有《政府购买服务手册》,《ppp政策汇编》《PPP》《私募基金法规及监管文件汇编》《内部材料-估值课程》《资本市场发展报告》《各地棚改经验概述》《风险均衡基本原理》《全国城商行排名》《可交换债业务指南》《全球并购法律指南》等等
神奇的资管一群近期群内公开课排课表:
12月27日:《期货资管产品设立流程》5星好评
1月4日:《股票质押业务全解析》 5星好评
1月10日:《2016年银行间债券市场全梳理》4星好评
1月12日:《加强内部控制和合规管理防范债券业务风险》4星好评
1月17日:《利用商品期货期权设计类固定收益产品》3星好评
1月19日:《信用衍生产品入门》延期
1月24日:《流动性框架研究》 4星好评
2月15日:《解析私募可交换债》
2月21日:《资金出境投资方案:结构化设计代持+合资平台简介及优劣势对比》

2月28日:《家族信托业务开展现状与遇到的困难》
3月7日:《期货资管计划设计,主要风险点,规避措施和收益情况》

正文


来源公众号id:Go-goal-com
来源公众号:朝阳永续


据朝阳永续统计,截止到2017年2月6日,中国基金业协会官网最新数据显示,目前共有6740家私募股权基金,其中从注册地来,其中北京、上海、深圳三地依然是盛产私募的地方,分别有25、20、19家私募股权公司。

中国证券业协会对于私募基金管理人规模类公示,主要分为正在运作的私募证券基金(自主发行)、私募证券基金(顾问管理)、私募股权基金、创业投资基金和其他私募基金,选取不同的规模划分标准。其中私募股权基金的规模划分标准包括100亿元以上、50-100亿元、20-50亿元、0-20亿五个区间。

从规模来看,0-20亿规模的私募股权基金有6171家,20-50亿规模的私募股权基金有317家,20-100亿有130家,100亿以上的有122家。


为方便投资者进一步了解更多私募机构,现我们将部分私募股权基金的机构信息整理出来,以满足小伙伴的好奇心。由于篇幅有限,这里只列举私募股权基金规模在100亿规模以上私募股权(按在协会登记的注册地及注册时间筛选排序)。



以下是122家私募管理人全部名单:






申明:以上信息来源中国基金业协会官网,由于篇幅有限,本文只列举部分分类信息,如果贵机构不在以上公示名单中,可至中国基金业协会官网查看。



你看到的是资管从业必备公众号:“资管君” ,资管君就是资管居委会主任,大家都加了主任的个人微信并且置顶,因为随时可以提问。别人都找我,你不找就亏了。想解决问题,想知道答案,想加入社群就加主任微信ziguanjun01,加我就送《资管产品分析手册》。


长按识别二维码添加
资管君
个人微信号 查看全部

你看到的是资管从业必备公众号:“资管君” ,资管君就是资管居委会主任,大家都加了主任的个人微信并且置顶,因为随时可以提问。别人都找我,你不找就亏了。想解决问题,想知道答案,想加入社群就加主任微信ziguanjun01,加我就送《资管产品分析手册》。

社群日报
    神奇的资管一群近日分享的优质资料

    还有《政府购买服务手册》,《ppp政策汇编》《PPP》《私募基金法规及监管文件汇编》《内部材料-估值课程》《资本市场发展报告》《各地棚改经验概述》《风险均衡基本原理》《全国城商行排名》《可交换债业务指南》《全球并购法律指南》等等
      神奇的资管一群近期群内公开课排课表:
      12月27日:《期货资管产品设立流程》5星好评
      1月4日:《股票质押业务全解析》 5星好评
      1月10日:《2016年银行间债券市场全梳理》4星好评
      1月12日:《加强内部控制和合规管理防范债券业务风险4星好评
      1月17日:《利用商品期货期权设计类固定收益产品》3星好评
      1月19日:《信用衍生产品入门》延期
      1月24日:《流动性框架研究》 4星好评
      2月15日:《解析私募可交换债》
      2月21日:《资金出境投资方案:结构化设计代持+合资平台简介及优劣势对比》

      2月28日:《家族信托业务开展现状与遇到的困难》
      3月7日:《期货资管计划设计,主要风险点,规避措施和收益情况

      正文


      来源公众号id:Go-goal-com
      来源公众号:朝阳永续


      据朝阳永续统计,截止到2017年2月6日,中国基金业协会官网最新数据显示,目前共有6740家私募股权基金,其中从注册地来,其中北京、上海、深圳三地依然是盛产私募的地方,分别有25、20、19家私募股权公司。

      中国证券业协会对于私募基金管理人规模类公示,主要分为正在运作的私募证券基金(自主发行)、私募证券基金(顾问管理)、私募股权基金、创业投资基金和其他私募基金,选取不同的规模划分标准。其中私募股权基金的规模划分标准包括100亿元以上、50-100亿元、20-50亿元、0-20亿五个区间。

      从规模来看,0-20亿规模的私募股权基金有6171家,20-50亿规模的私募股权基金有317家,20-100亿有130家,100亿以上的有122家。


      为方便投资者进一步了解更多私募机构,现我们将部分私募股权基金的机构信息整理出来,以满足小伙伴的好奇心。由于篇幅有限,这里只列举私募股权基金规模在100亿规模以上私募股权(按在协会登记的注册地及注册时间筛选排序)。



      以下是122家私募管理人全部名单:






      申明:以上信息来源中国基金业协会官网,由于篇幅有限,本文只列举部分分类信息,如果贵机构不在以上公示名单中,可至中国基金业协会官网查看。



      你看到的是资管从业必备公众号:“资管君” ,资管君就是资管居委会主任,大家都加了主任的个人微信并且置顶,因为随时可以提问。别人都找我,你不找就亏了。想解决问题,想知道答案,想加入社群就加主任微信ziguanjun01,加我就送《资管产品分析手册》。


      长按识别二维码添加
      资管君
      个人微信号

2016年中国私募基金策略研究报告

泽润基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

概述
Summary





2016年中国私募基金产品进一步集中化,增长和规模接近翻倍

2016年中国私募基金业存精去粕,蓬勃发展。据中国证券投资基金业协会统计,截止2016年年底,已登记私募基金管理人达17433家,比去年同比减少30%,但已备案基金产品数46505只,同比增加93%,而认缴和实缴规模分别为10.24万亿和7.89万亿,同比增长102%和94.8%。



数据来源:中国证券投资基金业协会,CCTV证券资讯频道金融研究院


私募基金产品地区分布


数据来源:中国证券投资基金业协会,CCTV证券资讯频道金融研究院

私募基金管理人主要分布在上海、深圳、北京和杭州。其中,沪、深、京总占比超过全国的一半, 杭州取代了原来的广州名列第四。

相较去年,前五名地区份额占比都在下降,而其他地区的私募基金发行占比开始提升,或受私募基金不断规范化影响,各个地方资本开始涌入这一黄金行业。

随着私募基金的健康化发展,未来或将有更多地方推动私募基金行业的发展。2017年私募基金的发行很可能再创新高,不同地区的私募基金竞争可能刺激更多地方政府出台更多政策扶持本地基金公司,降低基金公司成本同时或将提供给客户更多的利润。


产品发行及清算

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

据统计,截止到2016年11月底,国内共计发行了32077只私募基金产品,涵盖了7大策略和一部分未知策略的产品。总体发行量大幅超过了2015年的26749只,可以看出16年私募基金市场持续向好的势头。

2016年7月份由于受私募基金市场的规范化进程影响,很多私募基金公司为了保壳而出现的集中发行潮,7月单月发行将近5000只产品,创造了历史之最。

2016年国内共计清算6296只私募基金产品,由于每年都会发行很多一年期左右的产品,所以数量上并不算多。相比今年3万多只新发行产品数量,表示私募基金行业整体表现较为良好。


2016年市场走势


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院, wind资讯

中国期货市场总体走势最好,除了4月份有一轮下挫,全年基本保持强劲的上升趋势。

股市作为全年表现最差的市场,在经历开年的熔断打击后一直保持震荡调整的态势,但如果剔除熔断的影响,股市表现还算中规中矩。

债市受全球利率上行影响在年底迎来了一波下行趋势,预示持续了3年的债牛或已结束。


业绩表现:全部策略表现均优于沪深300,管理期货策略优势明显


净值走势拟合方法:计算指标样本以夏普比率排序后中位数前后25%产品的净值通过归一、算术平均求得。
数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院

私募基金分类



股票策略













定义





股票策略又称为股票对冲策略,是以股票为主要的投资标的,是我国私募行业中最主流的投资策略。股票对冲策略大致可以分为股票多空策略和股票多头策略。

股票多头策略:是指基金经理买进某些价值被低估的股票,再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。股票多头策略可细分为价值投资、成长投资、趋势投资和行业投资。

股票多空策略:基于各种理论模型和经验总结,在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头(即买入股票和融券卖空股票),构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合,并持续跟踪和调整的投资策略。可细分为阿尔法策略、套期保值策略和趋势策略。






2016年股票市场概述





2016年的股市经历了年初的闪崩“股灾3.0”,后又经历了证监会换帅、股票退市、进入MSCI失败、深港通正式开通以及险资举牌等事件,股市进入了“慢牛”。上证指数与沪深300全年跌幅均超过10%,受股灾影响,股票策略基金表现较差,年化收益率为-5.92%。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,wind资讯





2016年股票策略表现





股票策略发展概述:根据第三方数据显示,自2012年开始,股票策略型基金每年的发行数量迅速持续上升,2012年股票策略型基金只有388只,由于基数较低,2013年其数量相较去年翻倍。2014年股票型基金数量迎来高速增长期,年终股票策略性基金数量达到2106只。2015年上半年我国股市迎来牛市,发行数量更是高达5578只。到了2016年,全国发行股票策略型基金6298只。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

2016年我国股票策略型基金的累计发行量呈现上升趋势,截止12月末,累计发行量超过六千只,发行量在年末有小幅回调,但后半年整体呈现上升趋势。
从月发行量来看,7月份由于基金业协会新规导致的保壳大战,股票策略的基金产品发行量达到全年最高,当月共发行了1247只基金产品。从清算量来看,上半年的清算总量要高于下半年清算总量。


根据2016年我国股票策略平均收益率走势来看,其走势与沪深300指数走势相近,全年表现整体略好于后者。
年初由于股市经历两轮熔断,沪深300指数遭遇暴跌,股票策略型基金收益率相继受挫,后经过一年调整,沪深300指数小幅震荡上升,股票策略型基金呈企稳上升趋势。


资料来源:CCTV证券资讯频道金融研究院

从股票策略收益率分布来看来看,2016年获得正收益的股票策略基金占总量的不到三成,亏损在-30%~0%的基金有70.27%,亏损在-50%~-30%的基金有0.41%。盈利在0~30%的基金占24.45%。


从股票策略的比率表现来看,2016年其年化收益率平均数和年化收益率中位数均为负值,前者为-6.78%,后者为-6.26%,说明全年大多数股票策略的基金表现都较差,没能获得正收益。年化波动率的均值与中位数都较高,均在10%以上,说明股票策略的波动较大,风险较高。最大回撤方面,二者均超过-15%,说明投资者可能蒙受的损失较大。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
比值方面的统计来看,股票策略2016年夏普比表现同样较差,均值与中位数分别为-0.38和-0.46。投资者在承受较大风险的同时难以获得正收益。二者的收益回撤比均为负值。
注:以上所采用的样本均来自2016年1月1日之前成立且还在运行的股票策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。
私募基金分类



管理期货策略






定义





管理期货策略
是指由专业商品交易顾问CTA(Commodity Trading Advisor)通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资产的基金。





特点






分散风险效果较好,管理期货基金与股票、债券等传统投资以及商品期货市场的关联度极低,有利于投资者独立于市场条件获利。
改善和优化投资组合的功能,运用动态交易策略、衍生品交易、买空或卖空、杠杆交易等来扩大赢利。(应用过去一年数据统计分析,经计算,管理期货策略产品样本平均与沪深300指数相关性仅为-0.15)






发展概述





2014年,期货私募管理人牌照发放,“一对多”放开,让稳定发展的期货市场更加蓬勃生长,自2014期,期货私募基金进入了更快的发展阶段。
2016年,因资产荒、股指期货受限、股票长期表现萎靡、工业供给侧改革、美联储持续拖延加息等事件影响,商品期货市场迎来维持近一年的超级行情。管理期货策略基金乘风破浪,顺势夺下2016年私募各大策略收益率排行的冠军,越来越多的私募基金也将管理期货策略放入到策略池中。2016年管理期货产品的发行数量随之激增。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库





走势回顾





管理期货策略基金2016年收益领跑其它所有策略。
在商品期货和沪深300相关性极低的情况下,以商品期货为主要投资标的的管理期货策略基金收益率一路上涨。特别是以CTA趋势策略为主的期货管理策略基金的表现更为抢眼。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院






发行主体占比&子策略分析







从有效数据库分析统计可以看出,随着金融监管对私募的放宽,自主发行已经成为主要主体,占整 个相对价值策略私募发行主体的 62.93% ,其他发行主体占比不到40%。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
主观趋势和系统化趋势产品应用在复合策略中居多。另外,程序化交易在期货私募基金中的应用越来越广泛,今年来量化交易基金的发行量明显高于主观交易基金,并且绝大多数复合策略基金都是采用程序化交易。





收益分布






管理期货策略2016年的收益分布显然和其他策略的收益分布图风格迥异。从收益分布占比上可以看出正收益占比高达60%,0至30%收益产品占比53.38%,已接近相对价值策略这种相对风险很低的策略。且收益率在50%以上的高收益产品占比高达9.6%。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院





2016业绩表现






2016年管理期货策略年化收益率平均水平在八大策略里排名第一。
数据显示平均年化收益率为5.85%,中位数6.31%,说明至少半数以上的管理期货产品获得了6.31%以上的年化收益率,并且最大回撤表现也非常优秀,平均回撤水平控制在了5%以内,表明管理期货私募进一步提高了行业风控专业水平。接近1.5的平均夏普比和4.72的收益回撤比,期货管理策略在2016年的表现非常优秀。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:统计样本来自2016年1月1日之前成立且还在运行的股票策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。

相对价值策略





定义





相对价值策略
就是从资产价格的相对高低中获取收益,即利用相关资产之间的定价误差搭建多空头寸,最终获取定价恢复正常后的价差收益。
分类
国内常见的相对价值策略主要有统计套利、股票市场中性策略和复合策略等。也是利用相对价值而不依赖于股票或期货本身的绝对涨跌。它与市场低关联的特性也决定了其风险的可控性和低收益性。
特点
不注重方向性交易,即相对价值策略不预测市场或证券的涨跌情况,而专注分析相关证券的价差变化,通过同时配置关联证券的多头和空头,因此与市场关联程度较低。
由于相关证券之间价差变动比较小,因此相对价值策略收益一般不高,但与其他策略相比,相对价值策略收益也表现稳定。
依托相关证券价差收敛获取收益,当外部市场环境表现平稳时,趋于收敛属于大概率事件,一但受市场环境剧烈震荡出现价差扩大时,则需要采取及时止损等操作。







发展概述





2007 年首只相对价值策略基金成立,到 2010 年 4 月中国首支股指期货合约上市交易,相对价值才迎来发展年,11 年产品数量首次出现两位数,随着国内对冲工具的完善丰富,相对价值策略在最近两三年年呈现爆发式的增长态势。
2016年,相对价值策略私募基金历年累计发行 2000余只产品,其中 2014 年发行数量为 497 只,2015 年发行 771 为历年来单年最多, 占发行总量的 39.98%,2016 年由于股指期货限仓和负基差,使得市场中性策略和套利策略的资金规模受限、交易盈利空间缩窄。导致年发行数量环比缩减。
2017年股指期货受限政策松绑在即,逐步放开日内交易手数限制,降低日内交易平仓手续费和非套保户交易保证金等 。相对价值策略基金规模和收益会跟随市场环境一定程度反弹。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库





走势回顾





表现优于沪深300和股票策略
相对价值策略年终净值1.02,沪深300年终净值0.89,股票策略样本产品年终净值0.91。可以看出相对价值策略在以股票市场以及股指期货为投资标的的情况下,收益率依然跑赢其他两个市场,且是正收益。年初股票市场熔断导致的暴跌并未过多影响相对价值策略基金的收益回撤水平。相对价值策略基金的抗跌性很强,与大盘走势的相关性比较低。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
结构上以自主发行、股票市场中性策略为主



从有效数据库分析统计可以看出,随着金融监管对私募的放宽,自主发行已经成为相对价值策略主要发行主体,占整个相对价值策略私募发行主体的 62.93% ,其他发行主体占比不到40%。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
相对价值策略中,按基金子策略分类,股票市场中性为主要投资策略,占比近60%,其次是复合策略和套利策略。 股票市场中性策略和套利策略都极其依赖市场衍生品工具。目前国内可利用的衍生品工具只有股指期货.股指期货受限很大程度上影响了相对价值策略创造收益的空间。目前国内期权等其他衍生品工具发展还不太成熟。





收益分布






数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
从收益分布数据观察,相对价值策略的收益率规模并不高,主要集中在-30%至30%之间,没有低于-30%的产品,高于30%的产品也只有一只。说明相对价值策略的波动很低,且2016年正收益产品占比高于负收益产品。





2016业绩表现





2016年指标数据显示,相对价值策略整体近一年收益率并不高,受制于股指期货负基差以及股票市场波动性极低等因素影响。但整体波动率和年内最大回撤幅度也都控制在了10%以内水平。夏普率的平均数和中位数都保持在0以上,相对价值策略基金整体表现出了稳定性和抗风险性的特点。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:统计样本来自2016年1月1日之前成立且还在运行的股票策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。

组合基金策略





定义
组合策略指将投资理财中的资产配置概念应用于基金上,由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化,决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。
组合策略投资标的是不同类型的专业基金如股票基金、债券基金、货币基金等。投资组合基金能够充分发挥多元化效益,将投资风险分散。

组合策略基金主要包括FOF和MOM。

FOF,即基金中的基金,通常由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,从而实现基金间的配置。该策略的优势是可同时参与不同策略的多只基金,业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产管理公司,比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。
MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人至管理人模式,通过对投资管理人的研究评价,筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人,构建管理人投资组合,并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制,获取长期稳定高于市场平均水平的投资收益。

发展历程


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
自2006年国内出现首只组合策略私募基金以来,组合基金一直处于初级发展阶段,增速缓慢,到2014年迎来快速发展阶段阶段,当年发行量超过200,并在15,16年迎来爆发式增长。

截止2016年11月底,根据私募排排网统计,自2006年至今,组合基金策略私募产品累计发行2389只,其中2015年及今年以来累计发行达到2066只,占累计发行总量的86%以上。其中,今年前11个月累计发行组合基金952只。


发行数量萎缩


2016年,从月份发行统计看,上半年以后,受几轮股灾后市场人气低落影响,发行数量逐月递减,尤其是7月份之后,每月发行的产品数量都没有超过100只,10月的发行总量仅有39只。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

2016年收益走势


在收益上看,根据CCTV证券资讯频道金融研究院统计,2016年组合策略私募基金年化平均收益率为-2.96%,有近一半的组合基金取得了正收益。从2016年组合策略走势看出,组合策略受年初股市熔断下挫影响走势较差,年中和年末收益回暖,但全年收益仍为负,全年波动较缓和,虽然超越同期沪深300指数和股票策略指数,但整体给投资者带来的收益有限。


资料来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:统计样本来自2016年1月1日之前成立且还在运行的策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。


2016年组合策略业绩表现


从产品发行类型来看,自主发行占据了组合策略私募基金发行总数的68%,排名第二和第三的期货专户和券商资管分别占比15%和14%,信托和公募专户占比较少,分别为2%和1%。从新发行策略来看,FOF仍然占绝大多数,占比高达95%,MOM则只占5%。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
从16年组合策略收益来看,收益率在0-30%和0--30%的产品最多,占比分别是42.5%和52%-收益率大于30%和小于-30%的组合基金数量占比均较少,说明组合策略基金收益率较集中。


2016年组合策略业绩平均表现


根据CCTV证券资讯频道金融研究院统计,2016年组合策略基金的年化收益率平均数小于中位数,这表明组合策略基金今年收益普遍不好。年化波动率和最大回撤平均数略高于中位数,表明一些组合策略基金有较大的波动率与最大回撤,但不是业内普遍现象。
从夏普比来看16年组合策略基金平均值大于中位数,属于该策略较为合理的空间。但收益回撤比中平均数远远大于中位数,这说明在组合策略基金中有一部分产品是比较稳定的。


债券策略








定义




以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象的策略称为债券策略,因为其投资的产品收益比较稳定,又被称为“固定收益策略”。
根据投资股票的比例不同,债券策略又可分为纯债券型策略与偏债劵型策略。两者的区别在于,纯债型策略不投资股票,而偏债型策略(又称普通债券型策略)80%以上的资金用于债券投资,其余基金资产可投资于股票市场。
偏债型策略的优点在于可以根据股票市场走势灵活地进行资产配置,在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。





发展历程





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
债券策略是私募证券投资基金最早开始采用的策略之一,债券策略基金的表现与宏观经济环境密切相关。自2003年首只债券策略私募基金发行以来,债券策略基金经历了长达十年的缓慢发展期,直到2012年债券策略基金进入了一个快速发展轨道。2012年债券策略基金发行量突破一百,并且较上一年有了400%的增长,随后几年债券基金发行量稳步上升。
截止2016年12月底,债券策略私募基金累计发行3984只产品,其中2014、2015两年累计发行量达到1671,占发行总量的41.96%。2016年是债券基金牛市,截至12月末,今年来债券策略私募基金累计发行1430只产品,发行量超过2015年全年发行量的47.42%。





2016年债市走势(可点击浏览大图)





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院




2016年债券收益走势稳定上升




数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
净值走势拟合方法:计算指标样本以夏普比率排序后中位数前后25%产品的净值通过归一、算术平均求得。

根据2016年债券策略平均收益率走势可以看出,债券策略在16年还是保持着一如既往的稳定上升的走势风格。
对比中证公司债指数,由于公司债的收益率属于债券中较高的,前半年公司债跑赢债券策略产品,后半年由于债市出现调整,在7月中旬后债券策略收益率超过公司债指数。
沪深300走势由于A股开年熔断导致的大幅下挫让债券策略年化收益率全年远超股市。




2016年债券策略业绩表现





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院




2016年债券策略业绩平均表现




根据统计数据显示,2016年债券策略基金的年化收益率平均数略大于中位数,这表明债券策略基金今年普遍获得了5.8%左右的正收益。受16年债市在第四季度转熊的影响,年化波动率和最大回撤平均数明显高于中位数,表明一些债券策略基金有较大的波动率与最大回撤,但不是业内普遍现象。
从夏普比来看16年大部分债券策略基金维持在1.4左右的水平,属于该策略较为合理的空间。但收益回撤比中平均数远远大于中位数,这说明在债券策略基金中有一部分产品业绩做得是非常优秀的。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:以上所采用的样本均来自2016年1月1日之前成立且还在运行的策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金


事件驱动策略




定义





事件驱动交易策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上,通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。
采用一系列合理手段,提前分析出可能对股价产生影响的事件将要公布的内容和时间范围,采取事件明朗化前逢低买入,事件明朗化后逢高卖出为主要原则的中短线投资策略。





发展历程





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
截止2016年,事件驱动策略私募基金累计发行4696只产品,其中2015年和2016年累计发行达到3823只,占发行总量的81.41%,其中仅2015年就发行2253只,占比接近50%。
根据最近几个月的数据跟踪研究发现,监管层对并购和重组等预案的审批明显趋严,审核有条件通过的比例越来越低,溢价发行的比例也逐渐提高,从而造成吸引力下,进而私募参与热情大打折扣,这一数据出现了明显的回落。




2016年定增行业走势






通过对2016年定增发行规模较大的项目进行梳理,2016年竞价定增规模最大的两家上市公司都同为海航集团,海南航空和海航基础累计募集金额325.54亿元。
2016竞价定增市场平均折价率9.62%,相较于2015年的16.30%,同比大幅下降了40.98% 。2016年竞价定增折价率整体处于低位,自5月份开始,折价率均在10%以内。
通过对2016年折价率进行盘点发现,折价率高的项目整体浮盈状况较好,优于平均水平。溢价项目共33个,平均溢价率2.47%。溢价率高的项目一般都出现了浮亏。部分溢价发行的项目是被动的,是股灾之后发布的预案定价太多所决定的。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,Wind数据库


宏观策略




定义




宏观策略对冲基金是指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象,在世界范围内,通过对大宗商品的多空操作和宏观对冲,在外汇、股票、债券、期货及期权上进行杠杆性投资,以期获得高额收益的一类基金。
宏观策略对冲基金一般从宏观经济趋势中获利,根据全球宏观经济制定投资策略,投资范围广泛,如股票、债券、外汇、货币、商品等不同类别的资产。
特点
通过做多或者做空资产价格变动方向进行下注。
通常会利用杠杆,投资者在获得可能的巨额利润背后,也放大了潜在的风险。



宏观策略发展历程




国外的宏观策略起源于20世纪八十年代,其最著名的为索罗斯的量子基金,在九十年代通过击垮英格兰银行、狙击泰铢掀起亚洲金融风暴等一战成名。几乎在所有的主要市场中都会出现该类对冲基金的身影,且其会在全世界范围内扫描投资机会。其后又诞生了罗伯逊的老虎基金和威玛创立的商品期货公司。
90年代末宏观策略进入了低谷期,由于可以运用流动性非常好的货币市场工具、大宗商品以及国库券市场,其市场容量巨大,管理规模也愈加壮大。在21世纪伊始和2008年全球金融危机中再次表现抢眼。
在我国,宏观策略由于受多方面投资限制,大多为国内宏观策略而非全球宏观策略。相比股票策略和债券策略,其规模较小、影响力有限,收益率也差强人意,仅获得3.8%的年化正收益。



全球及中国宏观市场





2016年全球宏观市场波动较大,经历了英国脱欧公投、美国总统大选等黑天鹅事件,极大影响了全球汇率市场、股票市场和债券市场。自英国6月23日脱欧公投后英镑累计下挫17%,同时利好美元利空欧元。英公投当天,全球股市暴跌:英国富时100下跌5.27%,德国DAX30重挫-6.68%,道琼斯指数盘前下跌700点。此外,布伦特原油和美国WIT原油均下跌超过5%。美国总统大选导致美元指数走强,美三大股当日集体暴涨,亚太股票市场集体下跌,日经225指数当即下跌5.43%。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,wind数据库
由于我国对汇率市场、做空市场投资的控制,我国的宏观策略市场受限较多、可投资的渠道较少,国内现有的QDII基金数量和规模都较小,所以2016年我国宏观策略收益率走势受国际黑天鹅事件影响较小,全年整体呈小幅上升趋势。
此外,深港通在年底的开通,一定程度上刺激了宏观策略基金的表现和发展。年末在股市债市双双承压的情况下,宏观策略逆势上升。


2016年我国宏观策略基金的表现




我国宏观策略的发行量整体来说较少,第三方数据显示,2016年我国宏观策略基金累计发行137只(不考虑单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金),同样7月份发行量最大,数量为16只。每个月发行数量波动不大。
由于产品的基数较小,投资受限较多,2016年清算数量同样较少,其中清算数量最多的月份为6月份,达5只。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
2016年我国宏观策略基金收益率为正的比例约占六成,其中收益率在0~30%的基金占58.70%,收益率在30%与50%之间的占2.17%。负收益率方面,-30%~0%的约为36.96%,收益率在-30%以下的约占2.17%。

自2014年-2016年我国成立且未被清算的宏观策略型基金只有89只,年化收益率方面,均值与中位数接近,表现出较低的离散程度,分别为3.87%和3.86%。年化波动率较大,均超过10%。最大回撤方面,其均值超过10%。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
注:以上所采用的样本均来自2016年1月1日之前成立且还在运行的策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。
2016年宏观策略受较高的波动率影响,其夏普比较低,均值约为0.25,中位数为0.44。收益回撤比较高,分别为0.81和0.65












悟资本之道,登资本之巅,给我们一个杠杆,我们会助你站上资本世界的制高点
深圳:南山区前海深港合作区前湾一路1号
北京:朝阳区建国门外大街16号3栋301室
华中:郑州市商务内环西七街中油新澳大厦1701室
手机:15986633699(同微信)电话:0371-55895566
亲爱的读者朋友,请长按下面二维码关注《泽润基金》获取更多股权投资信息,从此开启您的财富之路! 查看全部




概述
Summary





2016年中国私募基金产品进一步集中化,增长和规模接近翻倍

2016年中国私募基金业存精去粕,蓬勃发展。据中国证券投资基金业协会统计,截止2016年年底,已登记私募基金管理人达17433家,比去年同比减少30%,但已备案基金产品数46505只,同比增加93%,而认缴和实缴规模分别为10.24万亿和7.89万亿,同比增长102%和94.8%。



数据来源:中国证券投资基金业协会,CCTV证券资讯频道金融研究院


私募基金产品地区分布


数据来源:中国证券投资基金业协会,CCTV证券资讯频道金融研究院

私募基金管理人主要分布在上海、深圳、北京和杭州。其中,沪、深、京总占比超过全国的一半, 杭州取代了原来的广州名列第四。

相较去年,前五名地区份额占比都在下降,而其他地区的私募基金发行占比开始提升,或受私募基金不断规范化影响,各个地方资本开始涌入这一黄金行业。

随着私募基金的健康化发展,未来或将有更多地方推动私募基金行业的发展。2017年私募基金的发行很可能再创新高,不同地区的私募基金竞争可能刺激更多地方政府出台更多政策扶持本地基金公司,降低基金公司成本同时或将提供给客户更多的利润。


产品发行及清算

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

据统计,截止到2016年11月底,国内共计发行了32077只私募基金产品,涵盖了7大策略和一部分未知策略的产品。总体发行量大幅超过了2015年的26749只,可以看出16年私募基金市场持续向好的势头。

2016年7月份由于受私募基金市场的规范化进程影响,很多私募基金公司为了保壳而出现的集中发行潮,7月单月发行将近5000只产品,创造了历史之最。

2016年国内共计清算6296只私募基金产品,由于每年都会发行很多一年期左右的产品,所以数量上并不算多。相比今年3万多只新发行产品数量,表示私募基金行业整体表现较为良好。


2016年市场走势


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院, wind资讯

中国期货市场总体走势最好,除了4月份有一轮下挫,全年基本保持强劲的上升趋势。

股市作为全年表现最差的市场,在经历开年的熔断打击后一直保持震荡调整的态势,但如果剔除熔断的影响,股市表现还算中规中矩。

债市受全球利率上行影响在年底迎来了一波下行趋势,预示持续了3年的债牛或已结束。


业绩表现:全部策略表现均优于沪深300,管理期货策略优势明显


净值走势拟合方法:计算指标样本以夏普比率排序后中位数前后25%产品的净值通过归一、算术平均求得。
数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院

私募基金分类



股票策略













定义





股票策略又称为股票对冲策略,是以股票为主要的投资标的,是我国私募行业中最主流的投资策略。股票对冲策略大致可以分为股票多空策略和股票多头策略。

股票多头策略:是指基金经理买进某些价值被低估的股票,再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。股票多头策略可细分为价值投资、成长投资、趋势投资和行业投资。

股票多空策略:基于各种理论模型和经验总结,在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头(即买入股票和融券卖空股票),构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合,并持续跟踪和调整的投资策略。可细分为阿尔法策略、套期保值策略和趋势策略。






2016年股票市场概述





2016年的股市经历了年初的闪崩“股灾3.0”,后又经历了证监会换帅、股票退市、进入MSCI失败、深港通正式开通以及险资举牌等事件,股市进入了“慢牛”。上证指数与沪深300全年跌幅均超过10%,受股灾影响,股票策略基金表现较差,年化收益率为-5.92%。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,wind资讯





2016年股票策略表现





股票策略发展概述:根据第三方数据显示,自2012年开始,股票策略型基金每年的发行数量迅速持续上升,2012年股票策略型基金只有388只,由于基数较低,2013年其数量相较去年翻倍。2014年股票型基金数量迎来高速增长期,年终股票策略性基金数量达到2106只。2015年上半年我国股市迎来牛市,发行数量更是高达5578只。到了2016年,全国发行股票策略型基金6298只。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

2016年我国股票策略型基金的累计发行量呈现上升趋势,截止12月末,累计发行量超过六千只,发行量在年末有小幅回调,但后半年整体呈现上升趋势。
从月发行量来看,7月份由于基金业协会新规导致的保壳大战,股票策略的基金产品发行量达到全年最高,当月共发行了1247只基金产品。从清算量来看,上半年的清算总量要高于下半年清算总量。


根据2016年我国股票策略平均收益率走势来看,其走势与沪深300指数走势相近,全年表现整体略好于后者。
年初由于股市经历两轮熔断,沪深300指数遭遇暴跌,股票策略型基金收益率相继受挫,后经过一年调整,沪深300指数小幅震荡上升,股票策略型基金呈企稳上升趋势。


资料来源:CCTV证券资讯频道金融研究院

从股票策略收益率分布来看来看,2016年获得正收益的股票策略基金占总量的不到三成,亏损在-30%~0%的基金有70.27%,亏损在-50%~-30%的基金有0.41%。盈利在0~30%的基金占24.45%。


从股票策略的比率表现来看,2016年其年化收益率平均数和年化收益率中位数均为负值,前者为-6.78%,后者为-6.26%,说明全年大多数股票策略的基金表现都较差,没能获得正收益。年化波动率的均值与中位数都较高,均在10%以上,说明股票策略的波动较大,风险较高。最大回撤方面,二者均超过-15%,说明投资者可能蒙受的损失较大。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
比值方面的统计来看,股票策略2016年夏普比表现同样较差,均值与中位数分别为-0.38和-0.46。投资者在承受较大风险的同时难以获得正收益。二者的收益回撤比均为负值。
注:以上所采用的样本均来自2016年1月1日之前成立且还在运行的股票策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。
私募基金分类



管理期货策略






定义





管理期货策略
是指由专业商品交易顾问CTA(Commodity Trading Advisor)通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资产的基金。





特点






分散风险效果较好,管理期货基金与股票、债券等传统投资以及商品期货市场的关联度极低,有利于投资者独立于市场条件获利。
改善和优化投资组合的功能,运用动态交易策略、衍生品交易、买空或卖空、杠杆交易等来扩大赢利。(应用过去一年数据统计分析,经计算,管理期货策略产品样本平均与沪深300指数相关性仅为-0.15)






发展概述





2014年,期货私募管理人牌照发放,“一对多”放开,让稳定发展的期货市场更加蓬勃生长,自2014期,期货私募基金进入了更快的发展阶段。
2016年,因资产荒、股指期货受限、股票长期表现萎靡、工业供给侧改革、美联储持续拖延加息等事件影响,商品期货市场迎来维持近一年的超级行情。管理期货策略基金乘风破浪,顺势夺下2016年私募各大策略收益率排行的冠军,越来越多的私募基金也将管理期货策略放入到策略池中。2016年管理期货产品的发行数量随之激增。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库





走势回顾





管理期货策略基金2016年收益领跑其它所有策略。
在商品期货和沪深300相关性极低的情况下,以商品期货为主要投资标的的管理期货策略基金收益率一路上涨。特别是以CTA趋势策略为主的期货管理策略基金的表现更为抢眼。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院






发行主体占比&子策略分析







从有效数据库分析统计可以看出,随着金融监管对私募的放宽,自主发行已经成为主要主体,占整 个相对价值策略私募发行主体的 62.93% ,其他发行主体占比不到40%。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
主观趋势和系统化趋势产品应用在复合策略中居多。另外,程序化交易在期货私募基金中的应用越来越广泛,今年来量化交易基金的发行量明显高于主观交易基金,并且绝大多数复合策略基金都是采用程序化交易。





收益分布






管理期货策略2016年的收益分布显然和其他策略的收益分布图风格迥异。从收益分布占比上可以看出正收益占比高达60%,0至30%收益产品占比53.38%,已接近相对价值策略这种相对风险很低的策略。且收益率在50%以上的高收益产品占比高达9.6%。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院





2016业绩表现






2016年管理期货策略年化收益率平均水平在八大策略里排名第一。
数据显示平均年化收益率为5.85%,中位数6.31%,说明至少半数以上的管理期货产品获得了6.31%以上的年化收益率,并且最大回撤表现也非常优秀,平均回撤水平控制在了5%以内,表明管理期货私募进一步提高了行业风控专业水平。接近1.5的平均夏普比和4.72的收益回撤比,期货管理策略在2016年的表现非常优秀。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:统计样本来自2016年1月1日之前成立且还在运行的股票策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。

相对价值策略





定义





相对价值策略
就是从资产价格的相对高低中获取收益,即利用相关资产之间的定价误差搭建多空头寸,最终获取定价恢复正常后的价差收益。
分类
国内常见的相对价值策略主要有统计套利、股票市场中性策略和复合策略等。也是利用相对价值而不依赖于股票或期货本身的绝对涨跌。它与市场低关联的特性也决定了其风险的可控性和低收益性。
特点
不注重方向性交易,即相对价值策略不预测市场或证券的涨跌情况,而专注分析相关证券的价差变化,通过同时配置关联证券的多头和空头,因此与市场关联程度较低。
由于相关证券之间价差变动比较小,因此相对价值策略收益一般不高,但与其他策略相比,相对价值策略收益也表现稳定。
依托相关证券价差收敛获取收益,当外部市场环境表现平稳时,趋于收敛属于大概率事件,一但受市场环境剧烈震荡出现价差扩大时,则需要采取及时止损等操作。







发展概述





2007 年首只相对价值策略基金成立,到 2010 年 4 月中国首支股指期货合约上市交易,相对价值才迎来发展年,11 年产品数量首次出现两位数,随着国内对冲工具的完善丰富,相对价值策略在最近两三年年呈现爆发式的增长态势。
2016年,相对价值策略私募基金历年累计发行 2000余只产品,其中 2014 年发行数量为 497 只,2015 年发行 771 为历年来单年最多, 占发行总量的 39.98%,2016 年由于股指期货限仓和负基差,使得市场中性策略和套利策略的资金规模受限、交易盈利空间缩窄。导致年发行数量环比缩减。
2017年股指期货受限政策松绑在即,逐步放开日内交易手数限制,降低日内交易平仓手续费和非套保户交易保证金等 。相对价值策略基金规模和收益会跟随市场环境一定程度反弹。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库





走势回顾





表现优于沪深300和股票策略
相对价值策略年终净值1.02,沪深300年终净值0.89,股票策略样本产品年终净值0.91。可以看出相对价值策略在以股票市场以及股指期货为投资标的的情况下,收益率依然跑赢其他两个市场,且是正收益。年初股票市场熔断导致的暴跌并未过多影响相对价值策略基金的收益回撤水平。相对价值策略基金的抗跌性很强,与大盘走势的相关性比较低。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
结构上以自主发行、股票市场中性策略为主



从有效数据库分析统计可以看出,随着金融监管对私募的放宽,自主发行已经成为相对价值策略主要发行主体,占整个相对价值策略私募发行主体的 62.93% ,其他发行主体占比不到40%。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
相对价值策略中,按基金子策略分类,股票市场中性为主要投资策略,占比近60%,其次是复合策略和套利策略。 股票市场中性策略和套利策略都极其依赖市场衍生品工具。目前国内可利用的衍生品工具只有股指期货.股指期货受限很大程度上影响了相对价值策略创造收益的空间。目前国内期权等其他衍生品工具发展还不太成熟。





收益分布






数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
从收益分布数据观察,相对价值策略的收益率规模并不高,主要集中在-30%至30%之间,没有低于-30%的产品,高于30%的产品也只有一只。说明相对价值策略的波动很低,且2016年正收益产品占比高于负收益产品。





2016业绩表现





2016年指标数据显示,相对价值策略整体近一年收益率并不高,受制于股指期货负基差以及股票市场波动性极低等因素影响。但整体波动率和年内最大回撤幅度也都控制在了10%以内水平。夏普率的平均数和中位数都保持在0以上,相对价值策略基金整体表现出了稳定性和抗风险性的特点。


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:统计样本来自2016年1月1日之前成立且还在运行的股票策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。

组合基金策略





定义
组合策略指将投资理财中的资产配置概念应用于基金上,由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化,决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。
组合策略投资标的是不同类型的专业基金如股票基金、债券基金、货币基金等。投资组合基金能够充分发挥多元化效益,将投资风险分散。

组合策略基金主要包括FOF和MOM。

FOF,即基金中的基金,通常由专业机构筛选私募基金、构造合理的基金组合,从而实现基金间的配置。该策略的优势是可同时参与不同策略的多只基金,业绩相对平稳。当前发行组合基金的一般是资产管理公司,比如信托、银行、第三方理财等深入研究阳光私募基金行业的金融机构。
MOM是在FOF的基础上发展衍生出的新型组合基金投资策略。即管理人至管理人模式,通过对投资管理人的研究评价,筛选多元投资风格类别的优秀投资管理人,构建管理人投资组合,并持续对其业绩进行动态跟踪、风险控制,获取长期稳定高于市场平均水平的投资收益。

发展历程


数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
自2006年国内出现首只组合策略私募基金以来,组合基金一直处于初级发展阶段,增速缓慢,到2014年迎来快速发展阶段阶段,当年发行量超过200,并在15,16年迎来爆发式增长。

截止2016年11月底,根据私募排排网统计,自2006年至今,组合基金策略私募产品累计发行2389只,其中2015年及今年以来累计发行达到2066只,占累计发行总量的86%以上。其中,今年前11个月累计发行组合基金952只。


发行数量萎缩


2016年,从月份发行统计看,上半年以后,受几轮股灾后市场人气低落影响,发行数量逐月递减,尤其是7月份之后,每月发行的产品数量都没有超过100只,10月的发行总量仅有39只。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

2016年收益走势


在收益上看,根据CCTV证券资讯频道金融研究院统计,2016年组合策略私募基金年化平均收益率为-2.96%,有近一半的组合基金取得了正收益。从2016年组合策略走势看出,组合策略受年初股市熔断下挫影响走势较差,年中和年末收益回暖,但全年收益仍为负,全年波动较缓和,虽然超越同期沪深300指数和股票策略指数,但整体给投资者带来的收益有限。


资料来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:统计样本来自2016年1月1日之前成立且还在运行的策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。


2016年组合策略业绩表现


从产品发行类型来看,自主发行占据了组合策略私募基金发行总数的68%,排名第二和第三的期货专户和券商资管分别占比15%和14%,信托和公募专户占比较少,分别为2%和1%。从新发行策略来看,FOF仍然占绝大多数,占比高达95%,MOM则只占5%。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
从16年组合策略收益来看,收益率在0-30%和0--30%的产品最多,占比分别是42.5%和52%-收益率大于30%和小于-30%的组合基金数量占比均较少,说明组合策略基金收益率较集中。


2016年组合策略业绩平均表现


根据CCTV证券资讯频道金融研究院统计,2016年组合策略基金的年化收益率平均数小于中位数,这表明组合策略基金今年收益普遍不好。年化波动率和最大回撤平均数略高于中位数,表明一些组合策略基金有较大的波动率与最大回撤,但不是业内普遍现象。
从夏普比来看16年组合策略基金平均值大于中位数,属于该策略较为合理的空间。但收益回撤比中平均数远远大于中位数,这说明在组合策略基金中有一部分产品是比较稳定的。


债券策略








定义




以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象的策略称为债券策略,因为其投资的产品收益比较稳定,又被称为“固定收益策略”。
根据投资股票的比例不同,债券策略又可分为纯债券型策略与偏债劵型策略。两者的区别在于,纯债型策略不投资股票,而偏债型策略(又称普通债券型策略)80%以上的资金用于债券投资,其余基金资产可投资于股票市场。
偏债型策略的优点在于可以根据股票市场走势灵活地进行资产配置,在控制风险的条件下分享股票市场带来的机会。





发展历程





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
债券策略是私募证券投资基金最早开始采用的策略之一,债券策略基金的表现与宏观经济环境密切相关。自2003年首只债券策略私募基金发行以来,债券策略基金经历了长达十年的缓慢发展期,直到2012年债券策略基金进入了一个快速发展轨道。2012年债券策略基金发行量突破一百,并且较上一年有了400%的增长,随后几年债券基金发行量稳步上升。
截止2016年12月底,债券策略私募基金累计发行3984只产品,其中2014、2015两年累计发行量达到1671,占发行总量的41.96%。2016年是债券基金牛市,截至12月末,今年来债券策略私募基金累计发行1430只产品,发行量超过2015年全年发行量的47.42%。





2016年债市走势(可点击浏览大图)





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院




2016年债券收益走势稳定上升




数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
净值走势拟合方法:计算指标样本以夏普比率排序后中位数前后25%产品的净值通过归一、算术平均求得。

根据2016年债券策略平均收益率走势可以看出,债券策略在16年还是保持着一如既往的稳定上升的走势风格。
对比中证公司债指数,由于公司债的收益率属于债券中较高的,前半年公司债跑赢债券策略产品,后半年由于债市出现调整,在7月中旬后债券策略收益率超过公司债指数。
沪深300走势由于A股开年熔断导致的大幅下挫让债券策略年化收益率全年远超股市。




2016年债券策略业绩表现





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院




2016年债券策略业绩平均表现




根据统计数据显示,2016年债券策略基金的年化收益率平均数略大于中位数,这表明债券策略基金今年普遍获得了5.8%左右的正收益。受16年债市在第四季度转熊的影响,年化波动率和最大回撤平均数明显高于中位数,表明一些债券策略基金有较大的波动率与最大回撤,但不是业内普遍现象。
从夏普比来看16年大部分债券策略基金维持在1.4左右的水平,属于该策略较为合理的空间。但收益回撤比中平均数远远大于中位数,这说明在债券策略基金中有一部分产品业绩做得是非常优秀的。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院
注:以上所采用的样本均来自2016年1月1日之前成立且还在运行的策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金


事件驱动策略




定义





事件驱动交易策略是在提前挖掘和深入分析可能造成股价异常波动的事件基础上,通过充分把握交易时机获取超额投资回报的交易策略。
采用一系列合理手段,提前分析出可能对股价产生影响的事件将要公布的内容和时间范围,采取事件明朗化前逢低买入,事件明朗化后逢高卖出为主要原则的中短线投资策略。





发展历程





数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
截止2016年,事件驱动策略私募基金累计发行4696只产品,其中2015年和2016年累计发行达到3823只,占发行总量的81.41%,其中仅2015年就发行2253只,占比接近50%。
根据最近几个月的数据跟踪研究发现,监管层对并购和重组等预案的审批明显趋严,审核有条件通过的比例越来越低,溢价发行的比例也逐渐提高,从而造成吸引力下,进而私募参与热情大打折扣,这一数据出现了明显的回落。




2016年定增行业走势






通过对2016年定增发行规模较大的项目进行梳理,2016年竞价定增规模最大的两家上市公司都同为海航集团,海南航空和海航基础累计募集金额325.54亿元。
2016竞价定增市场平均折价率9.62%,相较于2015年的16.30%,同比大幅下降了40.98% 。2016年竞价定增折价率整体处于低位,自5月份开始,折价率均在10%以内。
通过对2016年折价率进行盘点发现,折价率高的项目整体浮盈状况较好,优于平均水平。溢价项目共33个,平均溢价率2.47%。溢价率高的项目一般都出现了浮亏。部分溢价发行的项目是被动的,是股灾之后发布的预案定价太多所决定的。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,Wind数据库


宏观策略




定义




宏观策略对冲基金是指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象,在世界范围内,通过对大宗商品的多空操作和宏观对冲,在外汇、股票、债券、期货及期权上进行杠杆性投资,以期获得高额收益的一类基金。
宏观策略对冲基金一般从宏观经济趋势中获利,根据全球宏观经济制定投资策略,投资范围广泛,如股票、债券、外汇、货币、商品等不同类别的资产。
特点
通过做多或者做空资产价格变动方向进行下注。
通常会利用杠杆,投资者在获得可能的巨额利润背后,也放大了潜在的风险。



宏观策略发展历程




国外的宏观策略起源于20世纪八十年代,其最著名的为索罗斯的量子基金,在九十年代通过击垮英格兰银行、狙击泰铢掀起亚洲金融风暴等一战成名。几乎在所有的主要市场中都会出现该类对冲基金的身影,且其会在全世界范围内扫描投资机会。其后又诞生了罗伯逊的老虎基金和威玛创立的商品期货公司。
90年代末宏观策略进入了低谷期,由于可以运用流动性非常好的货币市场工具、大宗商品以及国库券市场,其市场容量巨大,管理规模也愈加壮大。在21世纪伊始和2008年全球金融危机中再次表现抢眼。
在我国,宏观策略由于受多方面投资限制,大多为国内宏观策略而非全球宏观策略。相比股票策略和债券策略,其规模较小、影响力有限,收益率也差强人意,仅获得3.8%的年化正收益。



全球及中国宏观市场





2016年全球宏观市场波动较大,经历了英国脱欧公投、美国总统大选等黑天鹅事件,极大影响了全球汇率市场、股票市场和债券市场。自英国6月23日脱欧公投后英镑累计下挫17%,同时利好美元利空欧元。英公投当天,全球股市暴跌:英国富时100下跌5.27%,德国DAX30重挫-6.68%,道琼斯指数盘前下跌700点。此外,布伦特原油和美国WIT原油均下跌超过5%。美国总统大选导致美元指数走强,美三大股当日集体暴涨,亚太股票市场集体下跌,日经225指数当即下跌5.43%。

数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,wind数据库
由于我国对汇率市场、做空市场投资的控制,我国的宏观策略市场受限较多、可投资的渠道较少,国内现有的QDII基金数量和规模都较小,所以2016年我国宏观策略收益率走势受国际黑天鹅事件影响较小,全年整体呈小幅上升趋势。
此外,深港通在年底的开通,一定程度上刺激了宏观策略基金的表现和发展。年末在股市债市双双承压的情况下,宏观策略逆势上升。


2016年我国宏观策略基金的表现




我国宏观策略的发行量整体来说较少,第三方数据显示,2016年我国宏观策略基金累计发行137只(不考虑单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金),同样7月份发行量最大,数量为16只。每个月发行数量波动不大。
由于产品的基数较小,投资受限较多,2016年清算数量同样较少,其中清算数量最多的月份为6月份,达5只。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
2016年我国宏观策略基金收益率为正的比例约占六成,其中收益率在0~30%的基金占58.70%,收益率在30%与50%之间的占2.17%。负收益率方面,-30%~0%的约为36.96%,收益率在-30%以下的约占2.17%。

自2014年-2016年我国成立且未被清算的宏观策略型基金只有89只,年化收益率方面,均值与中位数接近,表现出较低的离散程度,分别为3.87%和3.86%。年化波动率较大,均超过10%。最大回撤方面,其均值超过10%。



数据来源:CCTV证券资讯频道金融研究院,第三方数据库
注:以上所采用的样本均来自2016年1月1日之前成立且还在运行的策略基金,并剔除单账户、券商资管计划、公募专户以及海外基金。
2016年宏观策略受较高的波动率影响,其夏普比较低,均值约为0.25,中位数为0.44。收益回撤比较高,分别为0.81和0.65












悟资本之道,登资本之巅,给我们一个杠杆,我们会助你站上资本世界的制高点
深圳:南山区前海深港合作区前湾一路1号
北京:朝阳区建国门外大街16号3栋301室
华中:郑州市商务内环西七街中油新澳大厦1701室
手机:15986633699(同微信)电话:0371-55895566
亲爱的读者朋友,请长按下面二维码关注《泽润基金》获取更多股权投资信息,从此开启您的财富之路!



中国企业是怎么倒闭的呢?请听我讲个故事……

富牛基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

从前有座山,山里有座庙,庙里有个和尚。
一个和尚挑水吃,两个和尚抬水吃,三个和尚没水吃!
OK,故事正式开始!

当总寺的方丈大人得知山上穷的连水都吃不上之后,就派来了一名主持和一名书记,共同负责解决这一问题。

住持上任后,发现问题的关键是管理不到位,于是就招聘一些和尚成立了寺庙管理部来制定分工流程。
为了更好地借鉴国外的先进经验,寺庙选派唐僧等领导干部出国学习取经;此外,他们还专门花钱请了天主教堂、基督教会的神父传授MBA。
外国的神父呆了不久留下几个屁就走了,一个屁叫BPR,一个屁叫ERP。
书记也没闲着,他认为问题的关键在于人才没有充分利用、寺庙文化没有建设好,于是就成立了人力资源部和寺庙工会等等,并认认真真地走起了竞聘上岗和定岗定编的过场。
几天后成效出来了,三个和尚开始拼命地挑水了,可问题是怎么挑也不够喝。
不仅如此,小和尚都忙着挑水、寺庙里没人念经了,日子一长,来烧香的客人越来越少,香火钱也变得拮据起来。
为了解决收入问题,寺庙管理部、人力资源部等连续召开了几天的会,最后决定,成立专门的挑水部负责后勤和专门的烧香部负责市场前台。
同时,为了更好地开展工作,寺庙提拔了十几名和尚分别担任副住持、住持助理,并在每个部门任命了部门小住持、副小住持、小住持助理。


老问题终于得到缓解了,可新的问题跟着又来了。前台负责念经的和尚总抱怨口渴水不够喝,后台挑水的和尚也抱怨人手不足、水的需求量太大而且没个准儿,不好伺候。

为了更好地解决这一矛盾,经开会研究决定,成立一个新的部门:喝水响应部,专门负责协调前后台矛盾。
为了便于沟通、协调,每个部门都设立了对口的联系和尚。协调虽然有了,但效果却不理想,仔细一研究,原来是由于水的需求量不准、水井数量不足等原因造成的。
于是各部门又召开了几次会,决定加强前台念经和尚对饮用水的预测和念经和尚对挑水和尚满意度测评等,让前后台签署协议、相互打分,健全考核机制。
为了便于打分考核,寺院特意购买了几个计算机系统,包括挑水统计系统、烧香统计系统、普通香客捐款分析系统、大香客捐款分析系统等等,同时成立香火钱管理部、香火钱出账部、打井策略研究部、打井建设部、打井维护部等等。
由于各个系统出来的数总不准确、都不一致,于是又成立了技术开发中心,负责各个系统的维护、二次开发。
由于部门太多、办公场地不足,寺院专门成立了综合部来解决这一问题,最后决定把寺院整个变成办公区,香客烧香只许在山门外烧。
部门多、当官的多,文件和开会自然就多,为了减少文山会海,综合办牵头召开了N次关于减少开会的会,并下达了「关于减少文件的文件」。
同时,为了精简机构、提高效率,寺院还成立了精简机构办公室、机构改革研究部等部门。

一切似乎都合情合理,但香火钱和喝水的问题还是迟迟不能解决。问题在哪呢?有的和尚提出来每月应该开一次分析会,于是经营分析部就应运而生了。

分析需要很多数据和报表,可系统总是做不到,于是每个部门都指派了一些和尚手工统计、填写报表、给系统打工。
寺院空前地热闹起来,有的和尚在拼命挑水、有的和尚在拼命念经、有的和尚在拼命协调、有的和尚在拼命分析……忙来忙去,水还是不够喝、香火钱还是不够用。
什么原因呢?这个和尚说流程不顺、那个和尚说任务分解不合理,这个和尚说部门职责不清、那个和尚说考核力度不够。


只有三个人最清楚问题之关键所在,那三个人就是最早的那三个和尚。说来说去,就是他妈的闲人太多了!他们说:“整天瞎分析个屁! 什么他妈的流程问题、职责问题、界面问题、考核问题,明明就是机构臃肿问题!早知今日,还不如当初咱们仨自觉自律一点算了!如今倒好,招来了这么一大帮脑残,一个个不干正经事还他妈的人五人六的,跟屎盆子一样甩都甩不掉!”

三个人忍无可忍,斗胆向上汇报,要求增加挑水的人手,越过数个层级之后,主持和书记总算收到了这个请求,经过各个部门季度会议的总结和分析。
经过了数次激烈的探讨,总算可以从其他部门抽调过来一些和尚进行支援,但这些跨部门过来的和尚根本挑不动水,还对挑水的这几个和尚指手画脚,挑水的和尚再次请求,自己担任挑水的和尚团队负责人。总司组织部评估之后认为,三个和尚专业有余,管理能力不足,一番鼓励和劝解之后维持现状。
又过了一年,寺院黄了,大部分和尚都死了:人们在水井边发现了几具尸体,是累死的;在寺院里发现了几千具尸体,是渴死的。
还有少数几个和尚没有渴死,他们跳槽到了其他寺院,他们是「高层和尚」,并且带去了「先进管理经验」。

这就是很多企业倒闭的原因:总部愈来愈庞大,基层愈来愈忙碌,成本愈来愈高,客户愈来愈不满。

这就是中国传统企业特色,要是论单个的,大家都是明白人,都聪明又伶俐。一旦组合在一块,就大眼瞪小眼,变的极其复杂。你算计我,我算计他,他算计你。结果这些聪明才智都互相抵消了!

所以,一群聪明人加在一起变成一堆二傻子。
你不倒谁倒!

富牛基金简介
北京富牛投资基金管理有限公司是一家专业从事证券投资、基金管理和投资咨询业务的财富管理机构。公司于2015年10月26日取得了《私募投资基金管理人登记证书》,证书编号为P1024936,并已在中国证券投资基金业协会官网公示为私募基金管理人。 富牛基金拥有完整的投资研究、风险管理和客户服务团队,核心成员均具有优秀的金融从业背景、深厚的人脉资源、丰富的投资管理经验和卓越的创新才能。公司以“一切服务客户,严格控制风险”为宗旨,秉承稳健的投资理念,恪守优良的职业操守,深耕专业的投资领域,为投资人创造最大化的收益。

长按二维码关注富牛基金 查看全部

从前有座山,山里有座庙,庙里有个和尚。
一个和尚挑水吃,两个和尚抬水吃,三个和尚没水吃!
OK,故事正式开始!

当总寺的方丈大人得知山上穷的连水都吃不上之后,就派来了一名主持和一名书记,共同负责解决这一问题。

住持上任后,发现问题的关键是管理不到位,于是就招聘一些和尚成立了寺庙管理部来制定分工流程。
为了更好地借鉴国外的先进经验,寺庙选派唐僧等领导干部出国学习取经;此外,他们还专门花钱请了天主教堂、基督教会的神父传授MBA。
外国的神父呆了不久留下几个屁就走了,一个屁叫BPR,一个屁叫ERP。
书记也没闲着,他认为问题的关键在于人才没有充分利用、寺庙文化没有建设好,于是就成立了人力资源部和寺庙工会等等,并认认真真地走起了竞聘上岗和定岗定编的过场。
几天后成效出来了,三个和尚开始拼命地挑水了,可问题是怎么挑也不够喝。
不仅如此,小和尚都忙着挑水、寺庙里没人念经了,日子一长,来烧香的客人越来越少,香火钱也变得拮据起来。
为了解决收入问题,寺庙管理部、人力资源部等连续召开了几天的会,最后决定,成立专门的挑水部负责后勤和专门的烧香部负责市场前台。
同时,为了更好地开展工作,寺庙提拔了十几名和尚分别担任副住持、住持助理,并在每个部门任命了部门小住持、副小住持、小住持助理。


老问题终于得到缓解了,可新的问题跟着又来了。前台负责念经的和尚总抱怨口渴水不够喝,后台挑水的和尚也抱怨人手不足、水的需求量太大而且没个准儿,不好伺候。

为了更好地解决这一矛盾,经开会研究决定,成立一个新的部门:喝水响应部,专门负责协调前后台矛盾。
为了便于沟通、协调,每个部门都设立了对口的联系和尚。协调虽然有了,但效果却不理想,仔细一研究,原来是由于水的需求量不准、水井数量不足等原因造成的。
于是各部门又召开了几次会,决定加强前台念经和尚对饮用水的预测和念经和尚对挑水和尚满意度测评等,让前后台签署协议、相互打分,健全考核机制。
为了便于打分考核,寺院特意购买了几个计算机系统,包括挑水统计系统、烧香统计系统、普通香客捐款分析系统、大香客捐款分析系统等等,同时成立香火钱管理部、香火钱出账部、打井策略研究部、打井建设部、打井维护部等等。
由于各个系统出来的数总不准确、都不一致,于是又成立了技术开发中心,负责各个系统的维护、二次开发。
由于部门太多、办公场地不足,寺院专门成立了综合部来解决这一问题,最后决定把寺院整个变成办公区,香客烧香只许在山门外烧。
部门多、当官的多,文件和开会自然就多,为了减少文山会海,综合办牵头召开了N次关于减少开会的会,并下达了「关于减少文件的文件」。
同时,为了精简机构、提高效率,寺院还成立了精简机构办公室、机构改革研究部等部门。

一切似乎都合情合理,但香火钱和喝水的问题还是迟迟不能解决。问题在哪呢?有的和尚提出来每月应该开一次分析会,于是经营分析部就应运而生了。

分析需要很多数据和报表,可系统总是做不到,于是每个部门都指派了一些和尚手工统计、填写报表、给系统打工。
寺院空前地热闹起来,有的和尚在拼命挑水、有的和尚在拼命念经、有的和尚在拼命协调、有的和尚在拼命分析……忙来忙去,水还是不够喝、香火钱还是不够用。
什么原因呢?这个和尚说流程不顺、那个和尚说任务分解不合理,这个和尚说部门职责不清、那个和尚说考核力度不够。


只有三个人最清楚问题之关键所在,那三个人就是最早的那三个和尚。说来说去,就是他妈的闲人太多了!他们说:“整天瞎分析个屁! 什么他妈的流程问题、职责问题、界面问题、考核问题,明明就是机构臃肿问题!早知今日,还不如当初咱们仨自觉自律一点算了!如今倒好,招来了这么一大帮脑残,一个个不干正经事还他妈的人五人六的,跟屎盆子一样甩都甩不掉!”

三个人忍无可忍,斗胆向上汇报,要求增加挑水的人手,越过数个层级之后,主持和书记总算收到了这个请求,经过各个部门季度会议的总结和分析。
经过了数次激烈的探讨,总算可以从其他部门抽调过来一些和尚进行支援,但这些跨部门过来的和尚根本挑不动水,还对挑水的这几个和尚指手画脚,挑水的和尚再次请求,自己担任挑水的和尚团队负责人。总司组织部评估之后认为,三个和尚专业有余,管理能力不足,一番鼓励和劝解之后维持现状。
又过了一年,寺院黄了,大部分和尚都死了:人们在水井边发现了几具尸体,是累死的;在寺院里发现了几千具尸体,是渴死的。
还有少数几个和尚没有渴死,他们跳槽到了其他寺院,他们是「高层和尚」,并且带去了「先进管理经验」。

这就是很多企业倒闭的原因:总部愈来愈庞大,基层愈来愈忙碌,成本愈来愈高,客户愈来愈不满。

这就是中国传统企业特色,要是论单个的,大家都是明白人,都聪明又伶俐。一旦组合在一块,就大眼瞪小眼,变的极其复杂。你算计我,我算计他,他算计你。结果这些聪明才智都互相抵消了!

所以,一群聪明人加在一起变成一堆二傻子。
你不倒谁倒!

富牛基金简介
北京富牛投资基金管理有限公司是一家专业从事证券投资、基金管理和投资咨询业务的财富管理机构。公司于2015年10月26日取得了《私募投资基金管理人登记证书》,证书编号为P1024936,并已在中国证券投资基金业协会官网公示为私募基金管理人。 富牛基金拥有完整的投资研究、风险管理和客户服务团队,核心成员均具有优秀的金融从业背景、深厚的人脉资源、丰富的投资管理经验和卓越的创新才能。公司以“一切服务客户,严格控制风险”为宗旨,秉承稳健的投资理念,恪守优良的职业操守,深耕专业的投资领域,为投资人创造最大化的收益。

长按二维码关注富牛基金



情人节最厉害表白,我想跟你生“基”蛋!

兴全基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

直接点击关键词查看过往精彩内容




商业模式|十年牛熊|基金经理|五星大满贯|权威评级|
精选个股|深港通|员工买什么基金|巴菲特股东大会|
马拉松|定投|金牛奖|分红误区|定投实验室|社会责任




更多精彩原创的理财资讯、投资知识
请关注官方订阅号“兴全基金”







点击阅读原文下载官方APP,超好用 查看全部






直接点击关键词查看过往精彩内容




商业模式|十年牛熊|基金经理|五星大满贯|权威评级|
精选个股|深港通|员工买什么基金|巴菲特股东大会|
马拉松|定投|金牛奖|分红误区|定投实验室|社会责任




更多精彩原创的理财资讯、投资知识
请关注官方订阅号“兴全基金”







点击阅读原文下载官方APP,超好用

国家定调!6大利好影响一大群人的权益!有你吗?

长远基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

 近期,国家陆续出台多个利好政策,增加农民财产性收入、加快产业工人队伍建设改革、提高医务人员薪酬水平、放宽落户通道……这些利好,个个都将影响一大群人的权益!







一、12地“五险”变“四险”















  国务院办公厅2月4日发布《生育保险和职工基本医疗保险合并实施试点方案》,《方案》要求,今年6月底前在12地启动生育保险和职工基本医疗保险合并试点,试点期一年左右。

  试点地区包括:河北省邯郸市、山西省晋中市、辽宁省沈阳市、江苏省泰州市、安徽省合肥市、山东省威海市、河南省郑州市、湖南省岳阳市、广东省珠海市、重庆市、四川省内江市、云南省昆明市。

  12地两项保险合并后,将统一参保登记;统一基金征缴和管理;两项保险合并实施后实行统一定点医疗服务管理。同时,职工生育期间的生育保险待遇不变。

二、增加农民财产性收入














  2月5日,2017中央一号文件发布,继续锁定“三农”工作,把深入推进农业供给侧结构性改革作为新的历史阶段农业农村工作主线。

  文件明确,在充分保障农户宅基地用益物权、防止外部资本侵占控制的前提下,落实宅基地集体所有权,维护农户依法取得的宅基地占有和使用权,探索农村集体组织以出租、合作等方式盘活利用空闲农房及宅基地,增加农民财产性收入。

  文件还提出,提高农民工技能培训针对性和实效性;培养一批专业人才,扶持一批乡村工匠;切实保障农民工合法权益,着力解决新生代、身患职业病等农民工群体面临的突出问题;支持进城农民工返乡创业等。

三、加快产业工人队伍建设改革












  2月6日,中央全面深化改革领导小组第三十二次会议审议通过了《新时期产业工人队伍建设改革方案》。

  会议指出,工人阶级是我国的领导阶级,产业工人是工人阶级的主体力量。

  要从巩固党的执政基础的高度,从促进我国经济社会持续健康发展的高度,加快产业工人队伍建设改革,坚持全心全意依靠工人阶级的方针,按照“政治上保证、制度上落实、素质上提高、权益上维护”的总体思路,针对影响产业工人队伍发展的突出问题,创新体制机制,提高产业工人素质,畅通发展通道,依法保障权益,造就一支有理想守信念、懂技术会创新、敢担当讲奉献的宏大的产业工人队伍。

四、7类人收入要增加













  国务院日前印发《“十三五”促进就业规划》,对全国促进就业工作进行全面部署。其中提到,“十三五”期间,国家将开展“城乡居民增收行动”。

  1.技能人才增收行动。提升技能人才待遇,完善技术工人薪酬激励机制。

  2.新型职业农民增收行动。提高职业农民增收能力,创造更多就业空间,拓展增收渠道。

  3.科研人员增收行动。保障合理的基本薪酬水平,落实中央财政科研项目资金管理有关政策,发挥科研项目资金的激励引导作用。

  4.小微创业者增收行动。健全创业成果利益分配机制,打通创业创富通道。

  5.企业经营管理人员增收行动。在国有企业建立职业经理人制度,采取多种方式探索完善中长期激励机制。

  6.基层干部队伍增收行动。完善基层干部队伍薪酬制度;实现对不同地区、不同岗位的差别化激励。

  7.有劳动能力的困难群体增收行动。鼓励有劳动能力的困难群体提升人力资本,主动参加生产劳动,通过自身努力增加收入。

五、稳步提高医务人员薪酬水平












  日前,经国务院同意,人社部、财政部、卫计委、中医药管理局印发《关于开展公立医院薪酬制度改革试点工作的指导意见》。

  《指导意见》决定,在上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、重庆、四川、陕西、青海、宁夏等11个综合医改试点省份各选择3个市(州、区),除西藏外的其他省份各选择1个公立医院综合改革试点城市开展公立医院薪酬制度改革试点工作。从发文之日起开展试点工作,为期1年。未列入试点范围的公立医院综合改革试点城市和各县(市)可先行探索制定公立医院绩效工资总量核定办法。

  《指导意见》主要内容包括:优化公立医院薪酬结构;合理确定公立医院薪酬水平;推进公立医院主要负责人薪酬改革;落实公立医院分配自主权;健全以公益性为导向的考核评价机制。

六、户籍制度改革:放宽落户通道












  公安部2月9日召开全国户籍制度改革专题视频培训会,会议提出,要放宽落户通道,实现新生代农民工等重点群体能落尽落。

  会议明确,除极少数超大城市外,要全面放开对高校毕业生、技术工人、职业院校毕业生、留学归国人员的落户限制;要进一步向农村学生升学和参军进入城镇的人口、在城镇就业居住5年以上和举家迁徙的农业转移人口以及新生代农民工等重点群体倾斜,努力做到能落尽落。



  会议还指出,凡城区常住人口300万以下的城市不得实施积分落户制度;超大城市、特大城市要在严格控制人口总量的同时,进一步提高户籍人口的比重;进一步简化群众办理落户的手续。 查看全部
 近期,国家陆续出台多个利好政策,增加农民财产性收入、加快产业工人队伍建设改革、提高医务人员薪酬水平、放宽落户通道……这些利好,个个都将影响一大群人的权益!







一、12地“五险”变“四险”















  国务院办公厅2月4日发布《生育保险和职工基本医疗保险合并实施试点方案》,《方案》要求,今年6月底前在12地启动生育保险和职工基本医疗保险合并试点,试点期一年左右。

  试点地区包括:河北省邯郸市、山西省晋中市、辽宁省沈阳市、江苏省泰州市、安徽省合肥市、山东省威海市、河南省郑州市、湖南省岳阳市、广东省珠海市、重庆市、四川省内江市、云南省昆明市。

  12地两项保险合并后,将统一参保登记;统一基金征缴和管理;两项保险合并实施后实行统一定点医疗服务管理。同时,职工生育期间的生育保险待遇不变。

二、增加农民财产性收入














  2月5日,2017中央一号文件发布,继续锁定“三农”工作,把深入推进农业供给侧结构性改革作为新的历史阶段农业农村工作主线。

  文件明确,在充分保障农户宅基地用益物权、防止外部资本侵占控制的前提下,落实宅基地集体所有权,维护农户依法取得的宅基地占有和使用权,探索农村集体组织以出租、合作等方式盘活利用空闲农房及宅基地,增加农民财产性收入。

  文件还提出,提高农民工技能培训针对性和实效性;培养一批专业人才,扶持一批乡村工匠;切实保障农民工合法权益,着力解决新生代、身患职业病等农民工群体面临的突出问题;支持进城农民工返乡创业等。

三、加快产业工人队伍建设改革












  2月6日,中央全面深化改革领导小组第三十二次会议审议通过了《新时期产业工人队伍建设改革方案》。

  会议指出,工人阶级是我国的领导阶级,产业工人是工人阶级的主体力量。

  要从巩固党的执政基础的高度,从促进我国经济社会持续健康发展的高度,加快产业工人队伍建设改革,坚持全心全意依靠工人阶级的方针,按照“政治上保证、制度上落实、素质上提高、权益上维护”的总体思路,针对影响产业工人队伍发展的突出问题,创新体制机制,提高产业工人素质,畅通发展通道,依法保障权益,造就一支有理想守信念、懂技术会创新、敢担当讲奉献的宏大的产业工人队伍。

四、7类人收入要增加













  国务院日前印发《“十三五”促进就业规划》,对全国促进就业工作进行全面部署。其中提到,“十三五”期间,国家将开展“城乡居民增收行动”。

  1.技能人才增收行动。提升技能人才待遇,完善技术工人薪酬激励机制。

  2.新型职业农民增收行动。提高职业农民增收能力,创造更多就业空间,拓展增收渠道。

  3.科研人员增收行动。保障合理的基本薪酬水平,落实中央财政科研项目资金管理有关政策,发挥科研项目资金的激励引导作用。

  4.小微创业者增收行动。健全创业成果利益分配机制,打通创业创富通道。

  5.企业经营管理人员增收行动。在国有企业建立职业经理人制度,采取多种方式探索完善中长期激励机制。

  6.基层干部队伍增收行动。完善基层干部队伍薪酬制度;实现对不同地区、不同岗位的差别化激励。

  7.有劳动能力的困难群体增收行动。鼓励有劳动能力的困难群体提升人力资本,主动参加生产劳动,通过自身努力增加收入。

五、稳步提高医务人员薪酬水平












  日前,经国务院同意,人社部、财政部、卫计委、中医药管理局印发《关于开展公立医院薪酬制度改革试点工作的指导意见》。

  《指导意见》决定,在上海、江苏、浙江、安徽、福建、湖南、重庆、四川、陕西、青海、宁夏等11个综合医改试点省份各选择3个市(州、区),除西藏外的其他省份各选择1个公立医院综合改革试点城市开展公立医院薪酬制度改革试点工作。从发文之日起开展试点工作,为期1年。未列入试点范围的公立医院综合改革试点城市和各县(市)可先行探索制定公立医院绩效工资总量核定办法。

  《指导意见》主要内容包括:优化公立医院薪酬结构;合理确定公立医院薪酬水平;推进公立医院主要负责人薪酬改革;落实公立医院分配自主权;健全以公益性为导向的考核评价机制。

六、户籍制度改革:放宽落户通道












  公安部2月9日召开全国户籍制度改革专题视频培训会,会议提出,要放宽落户通道,实现新生代农民工等重点群体能落尽落。

  会议明确,除极少数超大城市外,要全面放开对高校毕业生、技术工人、职业院校毕业生、留学归国人员的落户限制;要进一步向农村学生升学和参军进入城镇的人口、在城镇就业居住5年以上和举家迁徙的农业转移人口以及新生代农民工等重点群体倾斜,努力做到能落尽落。



  会议还指出,凡城区常住人口300万以下的城市不得实施积分落户制度;超大城市、特大城市要在严格控制人口总量的同时,进一步提高户籍人口的比重;进一步简化群众办理落户的手续。



创业投资|尽职调查的9大要点,投资人详细的尽职调查清单!

兴宝基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

风险投资机构通常会有专业的投资经理和市场分析师,相比较而言,天使投资人则通常是个人化的(或者虽然已经成立机构,但仍带有强烈个人色彩)。尽管如此,天使投资人在投资中仍需要进行一定程度的尽职调查,以相对系统地判断投资的风险和收益。天使投资人在投资前的尽职调查中,可以参考本清单的要点对创业项目进行考察。同样,创业者也可以参考本清单,审视自己的创业项目。
本清单来自“天使投资研究院”(Angel ResourceInstitute),并由legalrisk特约作者杜国栋整理。这一机构是美国考夫曼基金会为鼓励天使投资而于2006年创办。考夫曼基金会是美国第26大基金会,也是全美唯一一家致力于推动创业的大型基金会,在该领域有超过12年的丰富经验,其理念是“构建创业社会、推动个人创业、促进社区发展”。
1



公司结构和管理


【调查方式】
审查文件,访谈管理层、董事会及其顾问




公司组织形式,比如,是有限责任公司、合伙还是有限合伙?


创始人是否已经制定了退出方案?


公司组织形式是否过于复杂,比如股东数量过多。如果公司组织形式比较复杂,确认为何会出现这种局面?


公司组织形式是否适合其商业模式?


公司组织形式是否有利于公司成长?


创始人的股权如何分配?创始人的股权是否采取了成熟机制(vesting)?是否预留足够的股份进行股权激励?


公司董事会成员如何构成?是否具有与公司业务相关的背景?董事会成员的报酬是怎样的?


公司是否有外部顾问?外部顾问是否积极参与公司的发展?外部顾问报酬是怎样的?


公司是否已经卷入诉讼或者可能卷入诉讼?


公司是否在其业务领域已经获得了所需要的政府审批或执照?




2



财务预测和收入来源


【调查方式】
审查财务文件




公司是否进行过1年、2年、3年、5年的财务预测?
公司财务文件是否符合会计准则?
公司是否接受过外部审计?
公司的财务预测(增长率、定价、收入来源多样性、成本)。
是否已有现实的收入?
预计何时公司能够实现正常的现金流?达到该状况需要还需要投入多少资金?
公司是否已经进行过融资?如果已经进行过融资,融资金额多少?此前融资时,融资前的估值是多少?融资条款是什么情况?
公司如果后续还需要资金,将会是因为什么原因?公司是否有后续资金来源?公司是否准确地预测到后续资金需求?公司是否已经开始准备募集后续资金?
公司是否及时报税?
公司负债情况怎样?负债率多高?
公司当前的估值是否符合其目前的发展阶段和市场前景?


3



市场评估



【调查方式】
进行独立的市场分析;如果可以的话,要求公司提供其用户意见以供参考。




公司的产品或服务,是立足于现有市场,还是开辟新兴市场?
公司的产品或服务,是否有可能衍生出其他产品或服务?或者只能偏重于某单一业务型的?
公司是否已经制定了完善的销售计划和推广方案?
公司在销售和推广方面,是否有相应的人脉,或者创始人中有专人负责这方面?
公司是否已经选择了初期最合适切入的市场?
公司的产品或服务,是因为市场的推动而产生的,还是需要由公司来创造这个市场?
潜在市场的规模有多大?
公司是否进行过市场调查,其财务预测、收入模式和估值是否基于该市场调查?
公司目前处于哪一发展阶段?概念阶段?筹备阶段?试运行阶段?还是已经正式运营?
公司是否已经向其市场投放产品或服务了?当前的及未来潜在用户数量是多少?
公司的销售周期多长?
公司产品或服务的分销渠道是什么样的?
公司产品或服务是否受到季节性或周期性的影响?
公司的市场是否稳定?

4



公司的竞争环境


【调查方式】
自行进行竞争环境分析




公司的竞争对手有哪些?
公司是否现实地评估了竞争对手的情况?
公司的市场差异体现在哪里?这种市场差异,是否足以使公司比竞争对手能更获得用户?
公司形成市场差异的方式,是市场整合性的,还是产品整合性的?
竞争对手将会如何巩固其地位?
竞争对手在财务上是否稳定性?
市场份额是什么状况?
公司准备如何在市场竞争中超越竞争对手?
公司是否已经对市场竞争的每个方面都进行了非常细致的分析?


5



管理团队


【调查方式】
对管理团队和核心员工进行访谈




团队成员各自的才干及其家庭背景是什么情况?
团队成员的简历及成长经历。
团队成员是否有互补的经验或技术?
团队是否认识到其在管理上的不足,是否正在为此寻找新成员加入?
团队是否会畅所欲言地讨论其商业模式的改进?
团队成员自己之前是否向公司投过钱?
公司怎么给管理团队和其他员工发薪?
公司是否实施了期权计划?期权授予给谁?创始人和其他管理人员的股权比例分别是多少?


6



技术评估



【调查方式】
自行调查,或者寻求相关专家的协助




公司的技术是否有市场需求和功能指标?
技术处于哪一阶段?概念阶段?起步阶段?测试阶段?还是已经发布?
公司是否已经对技术的可用性进行过调研?
公司是否采取充分地手段来保护其核心知识产权?或者说,公司的技术是否需要知识产权保护?
公司为了获得竞争优势,首先依托的是市场还是其知识产权?这种选择是否符合客观实际?
产品质量如何保证?是否有强制性的产品质量保险?
技术是专门架构的,还是使用开源代码?
公司是否建立了完善的制度,来发现哪些技术需要进行知识产权保护,并及时采取措施。
公司里谁专门负责知识产权保护问题?
公司是否已经着手通过法律关系或法律文件来确保知识产权的归属?
公司是否已经通过内部开发或外部许可的方式,获得了足够的知识产权?
其他公司是否会对公司的知识产权提出主张?

7



公司运营


公司是否有运营计划或纲要?
运营中可能影响产品或服务成功发布的所有问题,公司是否都已经充分考虑到了?
运营计划是否考虑了公司的成长?运营计划对公司成长的预期是否符合客观实际?
公司是否收到过其涉嫌违规的通知?
如果被公司已经发展相对成熟、公司已经划分了部门,确认各个部门是否分别有运营计划以及运营计划是否合理?
管理层是否定期召开会议推动运营计划的实际实施,或者及时进行必要的调整。
公司是否有能力持续执行该运营计划?
运营计划是否已经充分考虑到当前的资金需求,并预计到未来可能的资金需求。
如果公司的运营目标未能实现,公司是否有补救方案,以确保及时推出产品,并能够缓解资金需求,同时还能根据市场反应进行调整。

8



相关参考


相关领域近期的IPO情况。
相关领域其他公司的近期融资情况。
第三方(包括政府发布)的数据、报告、文章及市场分析研究。
可以进行比较参考的其他公司财务模型。
9



需要警惕的问题


不现实的估值(或收入模式):这可能会影响投资人所占的股权比例,也会影响后续融资,还可能导致下一轮融资时估值降低。
复杂的融资条款:比如公司前几轮融资时投资人享有的优先权。
较重的负债:因为投资人的钱是用于公司发展,而不应该用来帮公司还债。
缺少市场或财务模型中关键环节的预测。
产品单一。
欠缺管理经验。
缺少外部顾问的指导。 查看全部



风险投资机构通常会有专业的投资经理和市场分析师,相比较而言,天使投资人则通常是个人化的(或者虽然已经成立机构,但仍带有强烈个人色彩)。尽管如此,天使投资人在投资中仍需要进行一定程度的尽职调查,以相对系统地判断投资的风险和收益。天使投资人在投资前的尽职调查中,可以参考本清单的要点对创业项目进行考察。同样,创业者也可以参考本清单,审视自己的创业项目。
本清单来自“天使投资研究院”(Angel ResourceInstitute),并由legalrisk特约作者杜国栋整理。这一机构是美国考夫曼基金会为鼓励天使投资而于2006年创办。考夫曼基金会是美国第26大基金会,也是全美唯一一家致力于推动创业的大型基金会,在该领域有超过12年的丰富经验,其理念是“构建创业社会、推动个人创业、促进社区发展”。
1



公司结构和管理


【调查方式】
审查文件,访谈管理层、董事会及其顾问




    公司组织形式,比如,是有限责任公司、合伙还是有限合伙?


    创始人是否已经制定了退出方案?


    公司组织形式是否过于复杂,比如股东数量过多。如果公司组织形式比较复杂,确认为何会出现这种局面?


    公司组织形式是否适合其商业模式?


    公司组织形式是否有利于公司成长?


    创始人的股权如何分配?创始人的股权是否采取了成熟机制(vesting)?是否预留足够的股份进行股权激励?


    公司董事会成员如何构成?是否具有与公司业务相关的背景?董事会成员的报酬是怎样的?


    公司是否有外部顾问?外部顾问是否积极参与公司的发展?外部顾问报酬是怎样的?


    公司是否已经卷入诉讼或者可能卷入诉讼?


    公司是否在其业务领域已经获得了所需要的政府审批或执照?




    2



    财务预测和收入来源


    【调查方式】
    审查财务文件




      公司是否进行过1年、2年、3年、5年的财务预测?
      公司财务文件是否符合会计准则?
      公司是否接受过外部审计?
      公司的财务预测(增长率、定价、收入来源多样性、成本)。
      是否已有现实的收入?
      预计何时公司能够实现正常的现金流?达到该状况需要还需要投入多少资金?
      公司是否已经进行过融资?如果已经进行过融资,融资金额多少?此前融资时,融资前的估值是多少?融资条款是什么情况?
      公司如果后续还需要资金,将会是因为什么原因?公司是否有后续资金来源?公司是否准确地预测到后续资金需求?公司是否已经开始准备募集后续资金?
      公司是否及时报税?
      公司负债情况怎样?负债率多高?
      公司当前的估值是否符合其目前的发展阶段和市场前景?


      3



      市场评估



      【调查方式】
      进行独立的市场分析;如果可以的话,要求公司提供其用户意见以供参考。




        公司的产品或服务,是立足于现有市场,还是开辟新兴市场?
        公司的产品或服务,是否有可能衍生出其他产品或服务?或者只能偏重于某单一业务型的?
        公司是否已经制定了完善的销售计划和推广方案?
        公司在销售和推广方面,是否有相应的人脉,或者创始人中有专人负责这方面?
        公司是否已经选择了初期最合适切入的市场?
        公司的产品或服务,是因为市场的推动而产生的,还是需要由公司来创造这个市场?
        潜在市场的规模有多大?
        公司是否进行过市场调查,其财务预测、收入模式和估值是否基于该市场调查?
        公司目前处于哪一发展阶段?概念阶段?筹备阶段?试运行阶段?还是已经正式运营?
        公司是否已经向其市场投放产品或服务了?当前的及未来潜在用户数量是多少?
        公司的销售周期多长?
        公司产品或服务的分销渠道是什么样的?
        公司产品或服务是否受到季节性或周期性的影响?
        公司的市场是否稳定?

        4



        公司的竞争环境


        【调查方式】
        自行进行竞争环境分析




          公司的竞争对手有哪些?
          公司是否现实地评估了竞争对手的情况?
          公司的市场差异体现在哪里?这种市场差异,是否足以使公司比竞争对手能更获得用户?
          公司形成市场差异的方式,是市场整合性的,还是产品整合性的?
          竞争对手将会如何巩固其地位?
          竞争对手在财务上是否稳定性?
          市场份额是什么状况?
          公司准备如何在市场竞争中超越竞争对手?
          公司是否已经对市场竞争的每个方面都进行了非常细致的分析?


          5



          管理团队


          【调查方式】
          对管理团队和核心员工进行访谈




            团队成员各自的才干及其家庭背景是什么情况?
            团队成员的简历及成长经历。
            团队成员是否有互补的经验或技术?
            团队是否认识到其在管理上的不足,是否正在为此寻找新成员加入?
            团队是否会畅所欲言地讨论其商业模式的改进?
            团队成员自己之前是否向公司投过钱?
            公司怎么给管理团队和其他员工发薪?
            公司是否实施了期权计划?期权授予给谁?创始人和其他管理人员的股权比例分别是多少?


            6



            技术评估



            【调查方式】
            自行调查,或者寻求相关专家的协助




              公司的技术是否有市场需求和功能指标?
              技术处于哪一阶段?概念阶段?起步阶段?测试阶段?还是已经发布?
              公司是否已经对技术的可用性进行过调研?
              公司是否采取充分地手段来保护其核心知识产权?或者说,公司的技术是否需要知识产权保护?
              公司为了获得竞争优势,首先依托的是市场还是其知识产权?这种选择是否符合客观实际?
              产品质量如何保证?是否有强制性的产品质量保险?
              技术是专门架构的,还是使用开源代码?
              公司是否建立了完善的制度,来发现哪些技术需要进行知识产权保护,并及时采取措施。
              公司里谁专门负责知识产权保护问题?
              公司是否已经着手通过法律关系或法律文件来确保知识产权的归属?
              公司是否已经通过内部开发或外部许可的方式,获得了足够的知识产权?
              其他公司是否会对公司的知识产权提出主张?

              7



              公司运营


                公司是否有运营计划或纲要?
                运营中可能影响产品或服务成功发布的所有问题,公司是否都已经充分考虑到了?
                运营计划是否考虑了公司的成长?运营计划对公司成长的预期是否符合客观实际?
                公司是否收到过其涉嫌违规的通知?
                如果被公司已经发展相对成熟、公司已经划分了部门,确认各个部门是否分别有运营计划以及运营计划是否合理?
                管理层是否定期召开会议推动运营计划的实际实施,或者及时进行必要的调整。
                公司是否有能力持续执行该运营计划?
                运营计划是否已经充分考虑到当前的资金需求,并预计到未来可能的资金需求。
                如果公司的运营目标未能实现,公司是否有补救方案,以确保及时推出产品,并能够缓解资金需求,同时还能根据市场反应进行调整。

                8



                相关参考


                  相关领域近期的IPO情况。
                  相关领域其他公司的近期融资情况。
                  第三方(包括政府发布)的数据、报告、文章及市场分析研究。
                  可以进行比较参考的其他公司财务模型。
                  9



                  需要警惕的问题


                    不现实的估值(或收入模式):这可能会影响投资人所占的股权比例,也会影响后续融资,还可能导致下一轮融资时估值降低。
                    复杂的融资条款:比如公司前几轮融资时投资人享有的优先权。
                    较重的负债:因为投资人的钱是用于公司发展,而不应该用来帮公司还债。
                    缺少市场或财务模型中关键环节的预测。
                    产品单一。
                    欠缺管理经验。
                    缺少外部顾问的指导。





2月14号收评:指数缩量窄幅震荡 基建类表现活跃

国泰中兴基金 发表了文章 • 0 个评论 • 0 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

点击上方
“蓝色字”
可关注我们!








今天表现最活跃的莫过基建类,“目前已明确公布2017年固定资产投资目标的省份有22个,累计投资目标超过40万亿元。其中,2017年固定资产投资占2016年GDP比重超过100%的有16个省份,主要为西部省份”钢铁、水泥、PPP、建筑材料等相关表现较好,龙头股天山水泥午后涨停,带动北新路桥、新疆众和、青松建化等集体走强,后市基建类仍需积极跟踪。







技术上看指数连续上涨后今天出现休整迹象,成交量再次缩量,叠加指数进入压力位3230--3240点附近,后市谨慎操作,适当减轻仓位。 查看全部
点击上方
“蓝色字”
可关注我们!








今天表现最活跃的莫过基建类,“目前已明确公布2017年固定资产投资目标的省份有22个,累计投资目标超过40万亿元。其中,2017年固定资产投资占2016年GDP比重超过100%的有16个省份,主要为西部省份”钢铁、水泥、PPP、建筑材料等相关表现较好,龙头股天山水泥午后涨停,带动北新路桥、新疆众和、青松建化等集体走强,后市基建类仍需积极跟踪。







技术上看指数连续上涨后今天出现休整迹象,成交量再次缩量,叠加指数进入压力位3230--3240点附近,后市谨慎操作,适当减轻仓位。

















情人节,你 是我一生说不完的情话。。。

银来基金 发表了文章 • 0 个评论 • 0 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

死生契阔,与子成说。执子之手,与子偕老。——诗经·邶风














不知不觉,情人节又到了
古往今来,唯有爱情的主题,
永远不死,永远鲜活
我们似乎总有许多或缠绵悱恻
或欲语还休的话,
要讲给身边的那个TA
你是我一生说不完的情话。。。







徐志摩说:










一生至少该有一次,
为了某个人而忘了自己;
不求有结果,不求同行,
不求曾经拥有,
甚至不求你爱我;
只求在我最美的年华里,
遇到你。










张爱玲说:









于千万人之中,
遇见你要遇见的人。
于千万年之中,
时间无涯的荒野里,
没有早一步,也没有迟一步。
遇上了也只能轻轻地说一句
“哦,你也在这里吗?”










林徽因说









答案很长,
我准备用一生的时间来回答,
你准备要听了吗?









爱是什么?








爱是吸引






每天你都有机会和很多人擦身而过,
而你或者对他们一无所知,
不过也许有一天他会变成你的朋友或者知己。
我们最接近的时候,
我跟她之间只有0.01公分。
57个小时之后,我爱上了这个女人。
—— 王家卫《重庆森林》


喜欢一个人,
总觉得她身上像有WiFi一样,
总是想跟她扯上关系,
能多发一个表情、
多见一面
都是好的。
















爱是主动








赵敏:我偏要勉强!
—— 金庸《倚天屠龙记》


缘分好像特别奇妙,
有时候看着不太可能的事,
偏偏就会发生。
不太可能的两个人,
偏偏就会在一起。
时间,
会让两个最合适的人慢慢走到一起。
尽管可能会经历误会、艰辛,
但是只要勇敢,
只要主动,你就没有遗憾。















爱是分享






当待春中,草木蔓发,
春山可望,轻鲦出水,
白鸥矫翼,露湿青皋,
麦陇朝雊,斯之不远,
倘能从我游乎?
—— 王维 《山中与裴秀才迪书》


看到了喜欢的东西,
第一时间就想到分享给你,
这就是爱啊。
也许是一道风景,
一种美食,
一个表情包,
。。。

爱是分享,
无关地点,
无关性别。
















爱是守候






你要走,
我不送你。
你要来,
无论多大的风雨我都去接你。
—— 梁实秋 《送行》








爱的祝福






愿所有的岁月都能温柔相待









愿所有的岁月都能温柔相待









愿这一生,









你是”我“永远说不完的情话



















上海银来基金
祝大家情人节快乐!!! 查看全部


死生契阔,与子成说。执子之手,与子偕老。——诗经·邶风














不知不觉,情人节又到了
古往今来,唯有爱情的主题,
永远不死,永远鲜活
我们似乎总有许多或缠绵悱恻
或欲语还休的话,
要讲给身边的那个TA
你是我一生说不完的情话。。。







徐志摩说:










一生至少该有一次,
为了某个人而忘了自己;
不求有结果,不求同行,
不求曾经拥有,
甚至不求你爱我;
只求在我最美的年华里,
遇到你。










张爱玲说:









于千万人之中,
遇见你要遇见的人。
于千万年之中,
时间无涯的荒野里,
没有早一步,也没有迟一步。
遇上了也只能轻轻地说一句
“哦,你也在这里吗?”










林徽因说









答案很长,
我准备用一生的时间来回答,
你准备要听了吗?









爱是什么?








爱是吸引






每天你都有机会和很多人擦身而过,
而你或者对他们一无所知,
不过也许有一天他会变成你的朋友或者知己。
我们最接近的时候,
我跟她之间只有0.01公分。
57个小时之后,我爱上了这个女人。
—— 王家卫《重庆森林》


喜欢一个人,
总觉得她身上像有WiFi一样,
总是想跟她扯上关系,
能多发一个表情、
多见一面
都是好的。
















爱是主动








赵敏:我偏要勉强!
—— 金庸《倚天屠龙记》


缘分好像特别奇妙,
有时候看着不太可能的事,
偏偏就会发生。
不太可能的两个人,
偏偏就会在一起。
时间,
会让两个最合适的人慢慢走到一起。
尽管可能会经历误会、艰辛,
但是只要勇敢,
只要主动,你就没有遗憾。















爱是分享






当待春中,草木蔓发,
春山可望,轻鲦出水,
白鸥矫翼,露湿青皋,
麦陇朝雊,斯之不远,
倘能从我游乎?
—— 王维 《山中与裴秀才迪书》


看到了喜欢的东西,
第一时间就想到分享给你,
这就是爱啊。
也许是一道风景,
一种美食,
一个表情包,
。。。

爱是分享,
无关地点,
无关性别。
















爱是守候






你要走,
我不送你。
你要来,
无论多大的风雨我都去接你。
—— 梁实秋 《送行》








爱的祝福






愿所有的岁月都能温柔相待









愿所有的岁月都能温柔相待









愿这一生,









你是”我“永远说不完的情话



















上海银来基金
祝大家情人节快乐!!!







牛邦学院:板块轮动加快!两会前这么做!

玩转分级基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

数据统计,截至今日下午收盘,沪指报3217.93点,涨0.03%,成交2042.5亿元,深成指报10264.92点,跌0.06%,成交2269.6亿元,创业板指报1909.4点,跌0.22%,成交580.86亿元,A股总成交额为4324.12亿元。到目前为止今日有34只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有东方通、天宝股份、常铝股份等,乖离率分别为4.44%、3.53%、3.13%;中天科技、中国天楹、中粮屯河等个股乖离率小,刚刚站上120日均线。
从盘面上看,早盘两市维持调整,开盘乐视网携拟高送转10转20公告复牌,但高开后便一路回落,且周一创业板领涨品种大智慧开盘杀跌,此前超跌反抽龙头任子行跳空低开。水泥股方面尽管宁夏建材率先反包带动天山股份等回拉,但由于获利盘抛压较多,宁夏建材开板后水泥股继续调整。蓝筹方面,凌钢股份强势反包带动钢铁股表现。
早盘最为强势的仍是次新银行股,江阴银行以及张家港行开盘继续超预期一字板,但银行板块相比此前跟风有所减弱,且盘中次新银行开板,但由于次新券商中国银河等拉升助攻次新银行再度回封涨停。高送转概念股在东方通连续涨停催化下表现。北斗概念在盘前消息催化下有所活跃。午后开盘指数维持震荡,水泥股在天山股份带动下再度拉升,天山股份再度强势封板带动新疆本地股表现,随后中字头中国交建带领大盘走强,临近尾盘有色板块云南铜业以及黄金股银泰资源等相继拉升,沪指接近平盘收盘。
全天来看,此前已经说到各大板块轮动加速后短期指数难以继续大涨,周二全天市场维持强势震荡,蓝筹方面早盘钢铁股,午后有色、中字头拉升维持指数。题材龙头水泥板块午后在天山股份带动下再度表现,市场热点仍然活跃,量能方面未大幅萎缩。但需注意次新银行股已经开始开板换手,且临近前期压力位,需要注意其后续开板后可能带动金融权重调整。
操作上,A股市场连阳多日之后迎来短线调整,市场热点轮动中休整,短线有望维系温和震荡态势。但两会前,A股行情大概率还未走完。需要注意的是,市场热点中从军工、水泥、一带一路到金融以及近日的钢铁、煤炭、有色等板块轮动节奏较为明显,且轮动节奏加快。这时,在操作上,追涨非好策略。 查看全部
数据统计,截至今日下午收盘,沪指报3217.93点,涨0.03%,成交2042.5亿元,深成指报10264.92点,跌0.06%,成交2269.6亿元,创业板指报1909.4点,跌0.22%,成交580.86亿元,A股总成交额为4324.12亿元。到目前为止今日有34只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有东方通、天宝股份、常铝股份等,乖离率分别为4.44%、3.53%、3.13%;中天科技、中国天楹、中粮屯河等个股乖离率小,刚刚站上120日均线。
从盘面上看,早盘两市维持调整,开盘乐视网携拟高送转10转20公告复牌,但高开后便一路回落,且周一创业板领涨品种大智慧开盘杀跌,此前超跌反抽龙头任子行跳空低开。水泥股方面尽管宁夏建材率先反包带动天山股份等回拉,但由于获利盘抛压较多,宁夏建材开板后水泥股继续调整。蓝筹方面,凌钢股份强势反包带动钢铁股表现。
早盘最为强势的仍是次新银行股,江阴银行以及张家港行开盘继续超预期一字板,但银行板块相比此前跟风有所减弱,且盘中次新银行开板,但由于次新券商中国银河等拉升助攻次新银行再度回封涨停。高送转概念股在东方通连续涨停催化下表现。北斗概念在盘前消息催化下有所活跃。午后开盘指数维持震荡,水泥股在天山股份带动下再度拉升,天山股份再度强势封板带动新疆本地股表现,随后中字头中国交建带领大盘走强,临近尾盘有色板块云南铜业以及黄金股银泰资源等相继拉升,沪指接近平盘收盘。
全天来看,此前已经说到各大板块轮动加速后短期指数难以继续大涨,周二全天市场维持强势震荡,蓝筹方面早盘钢铁股,午后有色、中字头拉升维持指数。题材龙头水泥板块午后在天山股份带动下再度表现,市场热点仍然活跃,量能方面未大幅萎缩。但需注意次新银行股已经开始开板换手,且临近前期压力位,需要注意其后续开板后可能带动金融权重调整。
操作上,A股市场连阳多日之后迎来短线调整,市场热点轮动中休整,短线有望维系温和震荡态势。但两会前,A股行情大概率还未走完。需要注意的是,市场热点中从军工、水泥、一带一路到金融以及近日的钢铁、煤炭、有色等板块轮动节奏较为明显,且轮动节奏加快。这时,在操作上,追涨非好策略。



乾立基金 | 千呼万唤始出来的“房地产税”真能让房价回落吗?

乾立基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

  伴随着中央提出“房子是用来住的,不是用来炒的”以及全国各地出台限购限贷政策,政府对于打击房地产投机投资的态度更显坚定,新春以来各地房市遇冷的迹象也进一步表明炒房热度和购房意愿受到了一定抑制。可以说2017的房价的走势始终迷雾重重,而前不久的一则消息则再度让人们开始关注敏感的房价问题。


  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于创新政府配置资源方式的指导意见》,明确提出,支持各地区房地产税、养老和医疗保障等方面探索创新。


“房地产税”概念由来已久
  “房地产税”这个概念对于中国百姓来说似曾相识,却又相距甚远。其实早在2003年物业税被提出,关于房地产税的讨论已经超过13年之久,期间是否征收和如何征收都经过了诸多讨论和争议。并且在2011年初,在没有立法的前提下,先行在上海和重庆两地进行试点征收。
  2013年11月,十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,提出“税收法定”原则,也就是征税必须要以相关法律为前提。而2015年3月,十二届全国人大三次会议通过了修改《立法法》的决定,明确规定:税种的设立、税率的确定和税收征收管理等税收基本制度,只能通过制定法律来解决。上述“决定”意味着对房地产进行征税,必须由全国人大立法讨论通过。


“房地产税”和“房产税”的区别
  房价问题关乎国计民生,而房地产市场的过热也会对其他行业产生影响。从2011年至今,每次房价的大涨都会引起一波对于“房地产税”的讨论,久而久之还停留在讨论阶段的“房地产税”和现行的“房产税”就容易被混为一谈。
  房产税征收于1986年,仅限于单位和个人的经营性地产,对个人住房实行免税,因此无关百姓生活。
  而房地产税则是一个范围更宽泛的概念,一切与房地产经济运行过程有直接关系的税都属于房地产税,包括房地产业营业税、房产税、城镇土地使用税、城市房地产税、印花税等。简单一点说,“房地产税”包含了“房产税”。
  2015年8月,房地产税法正式进入全国人大立法规划,相关专家表示,“本届人大任期是到2017年底,因此,预计房地产税法最快将在2017年底前通过,慢的话可能会在2017年底提交审议,在下一届人大任期内通过。”


房地产税能否调控房价
  与房产税不同,房地产税无疑增加了个人的持有房屋的成本。持有多套房屋的房主会减少持有,而投资客则会更谨慎对待买房,需求的抑制会让房价更合理,因此房地产税被认为是有效稳定房价的一剂良方。
  可以确定的是,房地产税的落实势必会影响房屋持有人和投资者的经济行为及选择,进而影响房价。但必须与土地制度、住房制度、投融资制度等因素综合考虑,而不能说有了房地产税,房价就会急速回落。
_ _ _ _ _ _ _ _ _
  如今房价过高,已经成为了很多老百姓的心头痛,因此此次关于“房地产税”再次被纳《意见》引起了广发的关注和讨论,考虑到中国房地产市场的特殊性质,即使“房地产税”尽快出台,但是依靠“房地产税”来实现降房价恐怕也是独木难支。
  此外,房地产税在设计、运行、操作和管理等方面既要参考国内外的优秀经验和总结教训,也要结合自身实际情况因地制宜和创新,要做到“抑制投机”和“保护刚需”两手抓,让房市回归理性,真正做到“房子是用来住的,不是用来炒的”。 查看全部

  伴随着中央提出“房子是用来住的,不是用来炒的”以及全国各地出台限购限贷政策,政府对于打击房地产投机投资的态度更显坚定,新春以来各地房市遇冷的迹象也进一步表明炒房热度和购房意愿受到了一定抑制。可以说2017的房价的走势始终迷雾重重,而前不久的一则消息则再度让人们开始关注敏感的房价问题。


  近日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于创新政府配置资源方式的指导意见》,明确提出,支持各地区房地产税、养老和医疗保障等方面探索创新。


“房地产税”概念由来已久
  “房地产税”这个概念对于中国百姓来说似曾相识,却又相距甚远。其实早在2003年物业税被提出,关于房地产税的讨论已经超过13年之久,期间是否征收和如何征收都经过了诸多讨论和争议。并且在2011年初,在没有立法的前提下,先行在上海和重庆两地进行试点征收。
  2013年11月,十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,提出“税收法定”原则,也就是征税必须要以相关法律为前提。而2015年3月,十二届全国人大三次会议通过了修改《立法法》的决定,明确规定:税种的设立、税率的确定和税收征收管理等税收基本制度,只能通过制定法律来解决。上述“决定”意味着对房地产进行征税,必须由全国人大立法讨论通过。


“房地产税”和“房产税”的区别
  房价问题关乎国计民生,而房地产市场的过热也会对其他行业产生影响。从2011年至今,每次房价的大涨都会引起一波对于“房地产税”的讨论,久而久之还停留在讨论阶段的“房地产税”和现行的“房产税”就容易被混为一谈。
  房产税征收于1986年,仅限于单位和个人的经营性地产,对个人住房实行免税,因此无关百姓生活。
  而房地产税则是一个范围更宽泛的概念,一切与房地产经济运行过程有直接关系的税都属于房地产税,包括房地产业营业税、房产税、城镇土地使用税、城市房地产税、印花税等。简单一点说,“房地产税”包含了“房产税”。
  2015年8月,房地产税法正式进入全国人大立法规划,相关专家表示,“本届人大任期是到2017年底,因此,预计房地产税法最快将在2017年底前通过,慢的话可能会在2017年底提交审议,在下一届人大任期内通过。”


房地产税能否调控房价
  与房产税不同,房地产税无疑增加了个人的持有房屋的成本。持有多套房屋的房主会减少持有,而投资客则会更谨慎对待买房,需求的抑制会让房价更合理,因此房地产税被认为是有效稳定房价的一剂良方。
  可以确定的是,房地产税的落实势必会影响房屋持有人和投资者的经济行为及选择,进而影响房价。但必须与土地制度、住房制度、投融资制度等因素综合考虑,而不能说有了房地产税,房价就会急速回落。
_ _ _ _ _ _ _ _ _
  如今房价过高,已经成为了很多老百姓的心头痛,因此此次关于“房地产税”再次被纳《意见》引起了广发的关注和讨论,考虑到中国房地产市场的特殊性质,即使“房地产税”尽快出台,但是依靠“房地产税”来实现降房价恐怕也是独木难支。
  此外,房地产税在设计、运行、操作和管理等方面既要参考国内外的优秀经验和总结教训,也要结合自身实际情况因地制宜和创新,要做到“抑制投机”和“保护刚需”两手抓,让房市回归理性,真正做到“房子是用来住的,不是用来炒的”。



大学生,你为什么总是感到迷茫?

丰田助学基金 发表了文章 • 0 个评论 • 0 次浏览 • 2017-02-15 04:08 • 来自相关话题

本文来源:用时间酿酒
id:yongshijianniangjiu

昨天晚上,有同学在微信后台给我留言说:学长,我是一名大一的新生,我也是统计学的学生,但我一点都不喜欢这个专业,那些高数太难了,上课根本就听不懂。大学生活跟我想的完全不一样,你说我现在该怎么办啊,我感觉好迷茫。

前段时间,还收到一位刚毕业的学长的留言,劝诫我们这些尚在学校的幸运儿一定要珍惜大学时光。如今毕业的他,最大感触就是人才太多,走出象牙塔才发现自己没有一技之长,焦虑感以及对未来的恐惧感如影相随。








为什么我们总是迷茫?













为什么我们总是迷茫?有本书里说过一句话:因为看不清,因为对未来的一无所知,所以时时感到迷茫和恐惧。
因为看不到希望,因为没有方向,更因为,我们想要的太多,拥有的太少,最重要的就是能力欠缺的太多。
大学是我们最宝贵的学习时间,所以希望学弟学妹,也希望自己未来2年抓住这大好的时光,不断地给自己充电。当我们拥有一项核心能力的时候,自然就会少一分迷茫和无助,多一分自信与坦然。








我不喜欢现在的专业,怎么办?













自己的专业不喜欢,学不进去,这个也是很多新生的苦恼。我大一的时候也是非常讨厌自己的专业,但现在已经对它有了一分喜爱。
因为我开始感受到统计学带给我的好处,开始明白统计学的奥妙,越深入了解对它的爱也就更多一分。
专业不喜欢或许只是因为你对它不够了解,很多事情没有尝试就不要轻易下判断。当然,如果你真的不喜欢,大一新生还是可以通过努力调剂专业,不妨争取一下。
如果不可以就尝试自学,大学更重要的是培养独立学习的能力,如果你对本专业不感兴趣,那就多听听其他专业的课程,或者报名参加视频学习网站,只要你想学,找到它们轻而易举。别把自己的不努力全部怪罪在对专业的不喜欢。

现在我已经大三,转眼大学过去了一大半。和大一相比,少了一点迷茫,多了一分对目标的坚定。那么我是怎样做到的呢?今天就结合自身曾经失败的经验,说点自己的看法,希望能为刚步入大学的你提供一点方向。








迷茫是改变的开始













如今的我们理想膨胀,却又深感现实骨感而无处安身。我们的迷茫更多表现在看不到方向,不知道自己该做什么,又不知道自己以后能做什么,更不知道自己如何能在偌大的城市扎根。
那些刚步入大学的学弟们,因为突然缺少高中时代的监督,没了束缚的生活看似自由,实则已经开始走向堕落的深渊。
如果你感到迷茫就先恭喜自己一下,因为那些肆意放纵的同学想必是不会迷茫的,而感到迷茫的你已经开始质疑当前的生活,有了想要跳出舒适圈的愿望。所以说,如果你感到迷茫,其实已经是一种进步,接下来你需要的就是一个方向和执行力。
我不是一个学霸,大一不比谁好到哪里去,睡懒觉,逃课,这事我都没少做。我以这种方式对待大一生活,最终以一门课程的挂科结束。
拥有羞耻感是我们每一个学生都要恪守的底线。那些调侃没有挂过科的大学生活是不完整的言论纯属放屁,那些挂了科还没有任何危机感的朋友,该醒醒了。








如何走出迷茫













都说走出迷茫最好的办法就是先让自己忙起来,这很简单,但是怎样忙、朝着怎样的目标努力却是我们首先要思考的问题。简单将我的观点分成4步,希望对你有所帮助。




问问自己,你想要成为怎样的人?你的偶像是谁?










这里说的偶像不是娱乐明星,而是那些你同行业或者你梦想成为的人。看看他们每天都在做什么,榜样的力量是无穷的,最重要的是可以为我们指引一个方向。从榜样那里汲取力量,模仿榜样其实就是一种努力的捷径。




看看优秀学长怎样做










偶像和学长不同的是,前者遥不可及,很难有深入的沟通交流,你了解的只是皮毛。而学长却是你大学里最容易接触的人,更是你最大的财富。
人生路上能有一个大你几岁的前辈为自己指点迷津要偷着乐了。因为很多时候我们不过是在重复着前辈的错误,虽然有人说,二十岁就是用来折腾的,青春就是不断犯错的。但是,有些错没必要我们亲身实践,更没必要摔得遍体鳞伤才幡然醒悟。
问问学长你的专业有什么注意的事项,有什么需要考取的证书,有什么可以做的兼职。学长这个大宝藏,你可千万得抓住了。






参加一次招聘会










这里说的参加招聘会可以是传统的校招,也可以是互联网的在线招聘。找到一个自己想要从事的行业,看看人家需要什么,查漏补缺,对照学习就好。跟学长相比,招聘会对求职的要求更详细,结合使用,事半功倍。
如果不清楚,那就先从熟练使用Office软件开始。很多人都说会用office,但是“会用”和“专业”差了十万八千里。你需要掌握的是专业技能!而不是简单使用!
能排版漂亮的Word文档,快速做出不同风格的PPT,能熟练运用excel制表和统计,这才是你求职的砝码,你对某项技能的专业性才是你的核心竞争力。






培养兴趣爱好,找到属于自己的社交圈子










很多迷茫的朋友觉得孤单,觉得自己找不到知心的朋友。其实人交往更多是看心理年龄的,可能因为你的思考超越同龄人,这时候你需要接触的就是那些大你几岁的师哥师姐,又或是通过参加一些社交活动认识到更多与你心里年龄相仿的人。
当然,我不是要你像社交狂人那般游走在各种社交活动当中。我只是觉得你确实需要一个志同道合的伙伴,大城市的线下活动如此丰富,找一个自己感兴趣的活动去参加,认识认识那些和你有着共同爱好的朋友。


千万不要以为内向都是不好的,其实内向的朋友反而掌握了沟通最重要的一点,那就是懂得倾听,学会化被动为主动,岂不是更好。
同时,网上的社团也是种类繁多,如果你热爱读书,那就加入一个读书社团,大家每周共读一本书,互相分享自己的读书感悟,在分享中找到自己的知己。
情绪宣泄的出口有很多,社交圈子只是其中一个。找到自己的情绪宣泄口你就会少点焦虑、少点迷茫了,就比如我,写作已经成为我逃避写作业、想要放松一下自己的宣泄方式了。








成为更好的自己













我们之所以迷茫是因为明知是脑子饿极了,却只会拼命喂肚子。
迷茫很多时候就是才华配不上梦想,想要的跟自己所拥有的的不匹配,那你我能做的就是竭尽全力去争取。
黄桐说,我们或许曾经挫折,曾经迷茫,甚至曾经选择了用最愚昧的方式逃避人生的课题。尽管过程可能不堪,但是只要我们能从过程中学到经验、学会疗愈自己的方法、得到难能可贵的勇气,我们就能扭转乾坤。
谁的青春不迷茫,迷茫不可怕,方向一时找不准也不可怕,可怕的是自己安于现状的妥协和放弃。让自己充实起来,在前进中不断调整方向,在犯错中不断成长,在失败中开始蜕变,这才是我们完善自己的良性循环。
天道酬勤,愿你我都可以成为更好的自己。

本文来源:用时间酿酒
id:yongshijianniangjiu
丰田助学基金对文章有修改 查看全部

本文来源:用时间酿酒
id:yongshijianniangjiu

昨天晚上,有同学在微信后台给我留言说:学长,我是一名大一的新生,我也是统计学的学生,但我一点都不喜欢这个专业,那些高数太难了,上课根本就听不懂。大学生活跟我想的完全不一样,你说我现在该怎么办啊,我感觉好迷茫。

前段时间,还收到一位刚毕业的学长的留言,劝诫我们这些尚在学校的幸运儿一定要珍惜大学时光。如今毕业的他,最大感触就是人才太多,走出象牙塔才发现自己没有一技之长,焦虑感以及对未来的恐惧感如影相随。








为什么我们总是迷茫?













为什么我们总是迷茫?有本书里说过一句话:因为看不清,因为对未来的一无所知,所以时时感到迷茫和恐惧。
因为看不到希望,因为没有方向,更因为,我们想要的太多,拥有的太少,最重要的就是能力欠缺的太多。
大学是我们最宝贵的学习时间,所以希望学弟学妹,也希望自己未来2年抓住这大好的时光,不断地给自己充电。当我们拥有一项核心能力的时候,自然就会少一分迷茫和无助,多一分自信与坦然。








我不喜欢现在的专业,怎么办?













自己的专业不喜欢,学不进去,这个也是很多新生的苦恼。我大一的时候也是非常讨厌自己的专业,但现在已经对它有了一分喜爱。
因为我开始感受到统计学带给我的好处,开始明白统计学的奥妙,越深入了解对它的爱也就更多一分。
专业不喜欢或许只是因为你对它不够了解,很多事情没有尝试就不要轻易下判断。当然,如果你真的不喜欢,大一新生还是可以通过努力调剂专业,不妨争取一下。
如果不可以就尝试自学,大学更重要的是培养独立学习的能力,如果你对本专业不感兴趣,那就多听听其他专业的课程,或者报名参加视频学习网站,只要你想学,找到它们轻而易举。别把自己的不努力全部怪罪在对专业的不喜欢。

现在我已经大三,转眼大学过去了一大半。和大一相比,少了一点迷茫,多了一分对目标的坚定。那么我是怎样做到的呢?今天就结合自身曾经失败的经验,说点自己的看法,希望能为刚步入大学的你提供一点方向。








迷茫是改变的开始













如今的我们理想膨胀,却又深感现实骨感而无处安身。我们的迷茫更多表现在看不到方向,不知道自己该做什么,又不知道自己以后能做什么,更不知道自己如何能在偌大的城市扎根。
那些刚步入大学的学弟们,因为突然缺少高中时代的监督,没了束缚的生活看似自由,实则已经开始走向堕落的深渊。
如果你感到迷茫就先恭喜自己一下,因为那些肆意放纵的同学想必是不会迷茫的,而感到迷茫的你已经开始质疑当前的生活,有了想要跳出舒适圈的愿望。所以说,如果你感到迷茫,其实已经是一种进步,接下来你需要的就是一个方向和执行力。
我不是一个学霸,大一不比谁好到哪里去,睡懒觉,逃课,这事我都没少做。我以这种方式对待大一生活,最终以一门课程的挂科结束。
拥有羞耻感是我们每一个学生都要恪守的底线。那些调侃没有挂过科的大学生活是不完整的言论纯属放屁,那些挂了科还没有任何危机感的朋友,该醒醒了。








如何走出迷茫













都说走出迷茫最好的办法就是先让自己忙起来,这很简单,但是怎样忙、朝着怎样的目标努力却是我们首先要思考的问题。简单将我的观点分成4步,希望对你有所帮助。




问问自己,你想要成为怎样的人?你的偶像是谁?










这里说的偶像不是娱乐明星,而是那些你同行业或者你梦想成为的人。看看他们每天都在做什么,榜样的力量是无穷的,最重要的是可以为我们指引一个方向。从榜样那里汲取力量,模仿榜样其实就是一种努力的捷径。




看看优秀学长怎样做










偶像和学长不同的是,前者遥不可及,很难有深入的沟通交流,你了解的只是皮毛。而学长却是你大学里最容易接触的人,更是你最大的财富。
人生路上能有一个大你几岁的前辈为自己指点迷津要偷着乐了。因为很多时候我们不过是在重复着前辈的错误,虽然有人说,二十岁就是用来折腾的,青春就是不断犯错的。但是,有些错没必要我们亲身实践,更没必要摔得遍体鳞伤才幡然醒悟。
问问学长你的专业有什么注意的事项,有什么需要考取的证书,有什么可以做的兼职。学长这个大宝藏,你可千万得抓住了。






参加一次招聘会










这里说的参加招聘会可以是传统的校招,也可以是互联网的在线招聘。找到一个自己想要从事的行业,看看人家需要什么,查漏补缺,对照学习就好。跟学长相比,招聘会对求职的要求更详细,结合使用,事半功倍。
如果不清楚,那就先从熟练使用Office软件开始。很多人都说会用office,但是“会用”和“专业”差了十万八千里。你需要掌握的是专业技能!而不是简单使用!
能排版漂亮的Word文档,快速做出不同风格的PPT,能熟练运用excel制表和统计,这才是你求职的砝码,你对某项技能的专业性才是你的核心竞争力。






培养兴趣爱好,找到属于自己的社交圈子










很多迷茫的朋友觉得孤单,觉得自己找不到知心的朋友。其实人交往更多是看心理年龄的,可能因为你的思考超越同龄人,这时候你需要接触的就是那些大你几岁的师哥师姐,又或是通过参加一些社交活动认识到更多与你心里年龄相仿的人。
当然,我不是要你像社交狂人那般游走在各种社交活动当中。我只是觉得你确实需要一个志同道合的伙伴,大城市的线下活动如此丰富,找一个自己感兴趣的活动去参加,认识认识那些和你有着共同爱好的朋友。


千万不要以为内向都是不好的,其实内向的朋友反而掌握了沟通最重要的一点,那就是懂得倾听,学会化被动为主动,岂不是更好。
同时,网上的社团也是种类繁多,如果你热爱读书,那就加入一个读书社团,大家每周共读一本书,互相分享自己的读书感悟,在分享中找到自己的知己。
情绪宣泄的出口有很多,社交圈子只是其中一个。找到自己的情绪宣泄口你就会少点焦虑、少点迷茫了,就比如我,写作已经成为我逃避写作业、想要放松一下自己的宣泄方式了。








成为更好的自己













我们之所以迷茫是因为明知是脑子饿极了,却只会拼命喂肚子。
迷茫很多时候就是才华配不上梦想,想要的跟自己所拥有的的不匹配,那你我能做的就是竭尽全力去争取。
黄桐说,我们或许曾经挫折,曾经迷茫,甚至曾经选择了用最愚昧的方式逃避人生的课题。尽管过程可能不堪,但是只要我们能从过程中学到经验、学会疗愈自己的方法、得到难能可贵的勇气,我们就能扭转乾坤。
谁的青春不迷茫,迷茫不可怕,方向一时找不准也不可怕,可怕的是自己安于现状的妥协和放弃。让自己充实起来,在前进中不断调整方向,在犯错中不断成长,在失败中开始蜕变,这才是我们完善自己的良性循环。
天道酬勤,愿你我都可以成为更好的自己。

本文来源:用时间酿酒
id:yongshijianniangjiu
丰田助学基金对文章有修改



深交所:推动新三板向创业板转板试点

宏杰基金 发表了文章 • 0 个评论 • 1 次浏览 • 2017-02-15 04:07 • 来自相关话题

对于2月10日证监会召开的证券期货监管工作会议,深交所表示,深交所党委日前召开专题会议,学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神,部署落实会议各项任务要求。
深交所党委强调,将落实证券期货监管工作会议要求,以防范风险、强化监管、深化改革为总目标,稳中求进、狠抓落实,协调有序推进各项工作。
一是坚定不移推进全面从严治党、从严治所,不断开创党建工作新局面。
二是将风险防控放在更加突出位置,全面排查,摸清底数,做好预案,牢牢守住不发生系统性风险的底线。
三是坚持依法全面从严监管,持续强化一线监管职责,着力改进提高一线监管能力,推进建立“以监管会员为中心”的市场交易监管模式。
四是完善多层次市场体系建设,深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。
五是持续推进改革创新,推动ETF期权试点平稳启动,优化固定收益产品体系结构,更加注重提质增效,为实体经济发展注入新动能。
六是强化基础设施建设,加快南方技术中心建设和滨海数据中心升级改造,切实提高金融基础设施运营能力和抗风险能力。
七是服务国家“一带一路”战略,积极延伸特色服务链条,为企业走出去提供更多的资本市场服务。
八是加强深交所自身建设,组织开好第五次会员大会,进一步健全完善治理架构,强化内部管理,加强人才队伍建设。



来源:腾讯财经 查看全部
对于2月10日证监会召开的证券期货监管工作会议,深交所表示,深交所党委日前召开专题会议,学习贯彻2017年全国证券期货监管工作会议精神,部署落实会议各项任务要求。
深交所党委强调,将落实证券期货监管工作会议要求,以防范风险、强化监管、深化改革为总目标,稳中求进、狠抓落实,协调有序推进各项工作。
一是坚定不移推进全面从严治党、从严治所,不断开创党建工作新局面。
二是将风险防控放在更加突出位置,全面排查,摸清底数,做好预案,牢牢守住不发生系统性风险的底线。
三是坚持依法全面从严监管,持续强化一线监管职责,着力改进提高一线监管能力,推进建立“以监管会员为中心”的市场交易监管模式。
四是完善多层次市场体系建设,深化创业板改革,推动新三板向创业板转板试点,支持一批创新能力强、发展前景广、契合国家发展战略导向的优秀企业上市。
五是持续推进改革创新,推动ETF期权试点平稳启动,优化固定收益产品体系结构,更加注重提质增效,为实体经济发展注入新动能。
六是强化基础设施建设,加快南方技术中心建设和滨海数据中心升级改造,切实提高金融基础设施运营能力和抗风险能力。
七是服务国家“一带一路”战略,积极延伸特色服务链条,为企业走出去提供更多的资本市场服务。
八是加强深交所自身建设,组织开好第五次会员大会,进一步健全完善治理架构,强化内部管理,加强人才队伍建设。



来源:腾讯财经











对冲基金老将的最终归宿

金控中信基金 发表了文章 • 0 个评论 • 0 次浏览 • 2017-02-15 04:07 • 来自相关话题

如今,做一名亿万身价的对冲基金经理,不像过去那么有趣了。人们都说,1990年代,对那些不起眼的对冲基金经理而言是一个黄金时代。那时,他们可以仅用一台电脑和一部电话就创立一家公司,而且不用接受监管机构、媒体或公众的审视。

但是,21岁的神童从大学宿舍或家长的车库里打造出极其成功的投资机构的日子已结束了。如今,欧美对冲基金行业受到一大堆新规的约束,这些规定旨在限制某些业内人士在行业巅峰时期展现出的冒险习惯。

很多对冲基金经理宁愿不再承受投资业新政的压力,彻底放弃了为外部投资者管理资金。

两个最著名的例子分别是乔治·索罗斯(George Soros,见上图)和史蒂文·科恩(Steven Cohen)。前者是85岁的投资人和慈善家,身价约为230亿美元。后者是一位有争议的金融家,2013年,他在旗下对冲基金公司SAC资本(SAC Capital)承认内幕交易指控之后,被迫缩减了该对冲基金公司的规模。

索罗斯是出生于匈牙利的自由派人士,他在1992年“黑色星期三”外汇危机中与英国央行(BoC)对赌,从而赚取了巨额财富。科恩是土生土长的纽约人、扑克爱好者。他的公司被美国当局处以的罚款达到创纪录的18亿美元。这两人完全不同。

不过,他们做出了相同决定,把自己的公司转型为家族理财室,从而规避了欧美的大部分新规。

2011年,索罗斯的量子捐赠基金(Quantum Endowment fund)不再为家族成员以外的客户服务,以便规避多德-弗兰克(Dodd-Frank)金融改革带来的碍事的严格监管。这项改革旨在加强对投资者的保护,但提高了对冲基金管理公司的合规与报告成本。

去年,科恩的SAC资本进行了相同转型,更名为Point72 Asset Management,从此专为59岁的科恩管理他的100亿美元财富。不过,科恩转型的原因与索罗斯有很大不同。作为他公司认罪协议的一部分,科恩同意他的公司将不再为外部投资者管理资金。

投资业专业人士一致认为,随着对冲基金行业继续摆脱“狂野西部”(Wild West)的名声,以及管理高额外部资金的负担越来越重,更多对冲基金老将将走上这条道路。

“在那些目前仍然活跃的对冲基金开创者们眼中,如今这个规模达到3万亿美元的行业跟以往相比或许面目全非了,”资产管理研究集团Cerulli Associates的欧洲机构研究业务主管大卫·沃克(David Walker)表示,“国内监管,加上对外公开重大做空头寸的要求,使得如今的这个行业跟他们曾熟悉的那个基本不受监管的行业完全不同了。这些在更宽松监管环境下成长起来的经理人或许渴望当初那样的自由。”

当对冲基金成为家族理财室时,外部投资者的所有资金会返还给他们,新机构会仅仅为基金经理及其家族成员管理资金。家族理财室不需在美国证交会(SEC)注册为投资顾问公司,因此不必接受证交会的监管,也不必对外披露信息。

Family Office Exchange的马尔福·波拉克(Marv Pollack)表示,骨干员工可以随着家族一起投资,从而分享投资成果,但非家族成员或许不能直接入股家族理财室。Family Office Exchange是一个向富人提供顾问意见的网络。

位于纽约的对冲基金如今面临更严格的监管。

不受许多业内人士欢迎的其他变化包括,根据2011年生效的另类投资基金经理指令(Alternative Investment Fund Managers Directive, AIFMD),活跃在欧洲市场的基金经理在薪酬上面临限制。新规也包括对杠杆使用方式的限制,以及繁重的报告义务。

纽约对冲母基金(fund of hedge funds)天桥资本(SkyBridge Capital)的合伙人特罗伊·加耶斯基(Troy Gayeski)认为,由于积累了大量资金的对冲基金高管厌倦了新制度,很快将有更多对冲基金转型为家族理财室。“10年前,掌管5000万美元的对冲基金可以创造足够收入,覆盖掉日常开支。如今,对冲基金的规模必须要上5亿美元,部分原因在于,监管要求大大增加了,”他说。

不少大型对冲基金屈服于获得更大自由的渴望,Covepoint Capital只是其中之一。2008年,前贝尔斯登(Bear Stearns)员工梅利莎·科(Melissa Ko)在纽约创立了对冲基金Covepoint Capital。2013年,该公司把所有外部投资者的资金返还给他们,转型为一个家族理财室。Covepoint的财务总监格雷格·威廉斯(Greg Williams)对英国《金融时报》表示,转型是为了应对“比以往繁琐得多的监管要求”。他接着说:“家族理财室的结构,提供了我们此时正在寻找的灵活性。”

今年5月,对冲基金JAT也加入这一行列,将向外部投资者返还资金,从此变身为家族理财室。JAT因持有推特(Twitter)、雅虎(Yahoo)和麦迪逊广场花园(Madison Square Garden)等公司的大量股份而闻名。2007年创立了JAT的约翰·塞勒(John Thaler)遭遇了业绩困难,据《华尔街日报》(WSJ)报道,JAT去年亏损了11.3%。但在给投资者的信中,他表示决定转型是因为想有更多时间跟“年幼的家人”相处。


Matlab金融量化应用培训班(八期)招生已启动!


上课地点:上海
培训时间:2017年3月4—5日
咨询电话/微信:13061694649












预计将有更多对冲基金高手会对外部投资者关上大门,因为越来越多的另类基金目前很难创造出可观的回报。2014年,对冲基金的平均回报率为3.3%,而明晟世界指数(MSCI World index)的涨幅为5.5%。

“对冲基金管理公司是理智的机构,它们明白目前环境多么富有挑战。”加耶斯基说,“在一些人看来,费力从事在他们看来不带来充分回报的业务,是不值得的。”

然而,或许令其他对冲基金老将感到更加不安的,是他们的企业不再像过去那么受人尊敬。发达国家的政客们在竞选时抨击对冲基金行业,已几乎成了一种习惯。

在对冲基金行业看来,这一举动是虚伪和故意的,旨在博取选民好感。金融危机后,普通民众已经对金融业失望了。

在德国,社民党(Social Democratic Party)前主席弗朗茨·明特费林(Franz Müntefering)在2005年把对冲基金称为“蝗虫”。这个词已深入人心。

就连正在竞选美国总统的地产大亨、共和党人唐纳德·特朗普(Donald Trump)都已向对冲基金经理们开了火,把他们称为“文员”,说他们缴纳的税款太少。8月份接受哥伦比亚广播公司(CBS)的采访时,69岁的特朗普在谈及对冲基金精英们时说:“他们精力充沛。他们绝顶聪明。但他们中的很多人只不过是‘文员’。他们赚很多钱。他们不交税。这很荒谬。”

“对冲基金的家伙们没有建设这个国家。这些家伙只不过把文件搬来搬去,然后交了好运。有些人是我朋友,有些人我对他们毫不关心。这些家伙干了坏事而不受惩罚。”

但是,尽管对冲基金及其经理确实交了税,在这种充满敌意的政治与监管环境里,那些已经发了财的经理开始质疑替外部投资者管理资金的吸引力何在,也是不足为奇的。

“跟其他行业相比,对冲基金行业或许仍有很大的吸引力,但已经远不如2006年或2007年的光景,那时每个人都想从卖方(投行)跳槽到对冲基金,”加耶斯基说。

然而,对执掌一些近期成立的顶级家族理财室的投资大师们,国际监管机构鞭长莫及,但这种状况不会持续多久了。Cerulli的董事芭芭拉?沃尔(Barbara Wall)表示:“我预计会有更多对冲基金转型为家族理财室,但我认为这不会成为一种重大趋势。家族理财室处于美国证交会的视野内,欧洲也将把注意力转向这些不声不响、但实力雄厚的机构。”

“单个家族理财室管理着巨额资金,它们的动作对全球资本流动有重大影响。监管跟上只是时间早晚的问题。”

(文章来源:英国《金融时报》)

----------------------------------------
【关于我们】
如果您有项目推荐或有投资需求、融资需求、证券投资需求,请将项目或需求情况发送致邮箱:goldcredit@gwim.cn,或致电:020-22370208。您所希冀的我们竭诚为您实现!
【免责声明】
转载上述内容,对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
([金控中信] 仅作为金融资讯、优质文章交流分享。部分文章转发或推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系删贴。) 查看全部
如今,做一名亿万身价的对冲基金经理,不像过去那么有趣了。人们都说,1990年代,对那些不起眼的对冲基金经理而言是一个黄金时代。那时,他们可以仅用一台电脑和一部电话就创立一家公司,而且不用接受监管机构、媒体或公众的审视。

但是,21岁的神童从大学宿舍或家长的车库里打造出极其成功的投资机构的日子已结束了。如今,欧美对冲基金行业受到一大堆新规的约束,这些规定旨在限制某些业内人士在行业巅峰时期展现出的冒险习惯。

很多对冲基金经理宁愿不再承受投资业新政的压力,彻底放弃了为外部投资者管理资金。

两个最著名的例子分别是乔治·索罗斯(George Soros,见上图)和史蒂文·科恩(Steven Cohen)。前者是85岁的投资人和慈善家,身价约为230亿美元。后者是一位有争议的金融家,2013年,他在旗下对冲基金公司SAC资本(SAC Capital)承认内幕交易指控之后,被迫缩减了该对冲基金公司的规模。

索罗斯是出生于匈牙利的自由派人士,他在1992年“黑色星期三”外汇危机中与英国央行(BoC)对赌,从而赚取了巨额财富。科恩是土生土长的纽约人、扑克爱好者。他的公司被美国当局处以的罚款达到创纪录的18亿美元。这两人完全不同。

不过,他们做出了相同决定,把自己的公司转型为家族理财室,从而规避了欧美的大部分新规。

2011年,索罗斯的量子捐赠基金(Quantum Endowment fund)不再为家族成员以外的客户服务,以便规避多德-弗兰克(Dodd-Frank)金融改革带来的碍事的严格监管。这项改革旨在加强对投资者的保护,但提高了对冲基金管理公司的合规与报告成本。

去年,科恩的SAC资本进行了相同转型,更名为Point72 Asset Management,从此专为59岁的科恩管理他的100亿美元财富。不过,科恩转型的原因与索罗斯有很大不同。作为他公司认罪协议的一部分,科恩同意他的公司将不再为外部投资者管理资金。

投资业专业人士一致认为,随着对冲基金行业继续摆脱“狂野西部”(Wild West)的名声,以及管理高额外部资金的负担越来越重,更多对冲基金老将将走上这条道路。

“在那些目前仍然活跃的对冲基金开创者们眼中,如今这个规模达到3万亿美元的行业跟以往相比或许面目全非了,”资产管理研究集团Cerulli Associates的欧洲机构研究业务主管大卫·沃克(David Walker)表示,“国内监管,加上对外公开重大做空头寸的要求,使得如今的这个行业跟他们曾熟悉的那个基本不受监管的行业完全不同了。这些在更宽松监管环境下成长起来的经理人或许渴望当初那样的自由。”

当对冲基金成为家族理财室时,外部投资者的所有资金会返还给他们,新机构会仅仅为基金经理及其家族成员管理资金。家族理财室不需在美国证交会(SEC)注册为投资顾问公司,因此不必接受证交会的监管,也不必对外披露信息。

Family Office Exchange的马尔福·波拉克(Marv Pollack)表示,骨干员工可以随着家族一起投资,从而分享投资成果,但非家族成员或许不能直接入股家族理财室。Family Office Exchange是一个向富人提供顾问意见的网络。

位于纽约的对冲基金如今面临更严格的监管。

不受许多业内人士欢迎的其他变化包括,根据2011年生效的另类投资基金经理指令(Alternative Investment Fund Managers Directive, AIFMD),活跃在欧洲市场的基金经理在薪酬上面临限制。新规也包括对杠杆使用方式的限制,以及繁重的报告义务。

纽约对冲母基金(fund of hedge funds)天桥资本(SkyBridge Capital)的合伙人特罗伊·加耶斯基(Troy Gayeski)认为,由于积累了大量资金的对冲基金高管厌倦了新制度,很快将有更多对冲基金转型为家族理财室。“10年前,掌管5000万美元的对冲基金可以创造足够收入,覆盖掉日常开支。如今,对冲基金的规模必须要上5亿美元,部分原因在于,监管要求大大增加了,”他说。

不少大型对冲基金屈服于获得更大自由的渴望,Covepoint Capital只是其中之一。2008年,前贝尔斯登(Bear Stearns)员工梅利莎·科(Melissa Ko)在纽约创立了对冲基金Covepoint Capital。2013年,该公司把所有外部投资者的资金返还给他们,转型为一个家族理财室。Covepoint的财务总监格雷格·威廉斯(Greg Williams)对英国《金融时报》表示,转型是为了应对“比以往繁琐得多的监管要求”。他接着说:“家族理财室的结构,提供了我们此时正在寻找的灵活性。”

今年5月,对冲基金JAT也加入这一行列,将向外部投资者返还资金,从此变身为家族理财室。JAT因持有推特(Twitter)、雅虎(Yahoo)和麦迪逊广场花园(Madison Square Garden)等公司的大量股份而闻名。2007年创立了JAT的约翰·塞勒(John Thaler)遭遇了业绩困难,据《华尔街日报》(WSJ)报道,JAT去年亏损了11.3%。但在给投资者的信中,他表示决定转型是因为想有更多时间跟“年幼的家人”相处。


Matlab金融量化应用培训班(八期)招生已启动!


上课地点:上海
培训时间:2017年3月4—5日
咨询电话/微信:13061694649












预计将有更多对冲基金高手会对外部投资者关上大门,因为越来越多的另类基金目前很难创造出可观的回报。2014年,对冲基金的平均回报率为3.3%,而明晟世界指数(MSCI World index)的涨幅为5.5%。

“对冲基金管理公司是理智的机构,它们明白目前环境多么富有挑战。”加耶斯基说,“在一些人看来,费力从事在他们看来不带来充分回报的业务,是不值得的。”

然而,或许令其他对冲基金老将感到更加不安的,是他们的企业不再像过去那么受人尊敬。发达国家的政客们在竞选时抨击对冲基金行业,已几乎成了一种习惯。

在对冲基金行业看来,这一举动是虚伪和故意的,旨在博取选民好感。金融危机后,普通民众已经对金融业失望了。

在德国,社民党(Social Democratic Party)前主席弗朗茨·明特费林(Franz Müntefering)在2005年把对冲基金称为“蝗虫”。这个词已深入人心。

就连正在竞选美国总统的地产大亨、共和党人唐纳德·特朗普(Donald Trump)都已向对冲基金经理们开了火,把他们称为“文员”,说他们缴纳的税款太少。8月份接受哥伦比亚广播公司(CBS)的采访时,69岁的特朗普在谈及对冲基金精英们时说:“他们精力充沛。他们绝顶聪明。但他们中的很多人只不过是‘文员’。他们赚很多钱。他们不交税。这很荒谬。”

“对冲基金的家伙们没有建设这个国家。这些家伙只不过把文件搬来搬去,然后交了好运。有些人是我朋友,有些人我对他们毫不关心。这些家伙干了坏事而不受惩罚。”

但是,尽管对冲基金及其经理确实交了税,在这种充满敌意的政治与监管环境里,那些已经发了财的经理开始质疑替外部投资者管理资金的吸引力何在,也是不足为奇的。

“跟其他行业相比,对冲基金行业或许仍有很大的吸引力,但已经远不如2006年或2007年的光景,那时每个人都想从卖方(投行)跳槽到对冲基金,”加耶斯基说。

然而,对执掌一些近期成立的顶级家族理财室的投资大师们,国际监管机构鞭长莫及,但这种状况不会持续多久了。Cerulli的董事芭芭拉?沃尔(Barbara Wall)表示:“我预计会有更多对冲基金转型为家族理财室,但我认为这不会成为一种重大趋势。家族理财室处于美国证交会的视野内,欧洲也将把注意力转向这些不声不响、但实力雄厚的机构。”

“单个家族理财室管理着巨额资金,它们的动作对全球资本流动有重大影响。监管跟上只是时间早晚的问题。”

(文章来源:英国《金融时报》)

----------------------------------------
【关于我们】
如果您有项目推荐或有投资需求、融资需求、证券投资需求,请将项目或需求情况发送致邮箱:goldcredit@gwim.cn,或致电:020-22370208。您所希冀的我们竭诚为您实现!
【免责声明】
转载上述内容,对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
([金控中信] 仅作为金融资讯、优质文章交流分享。部分文章转发或推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系删贴。)